报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅市场基本面偏空，需求复苏迟缓，产能错配导致供强需弱，下行态势较难改变，但成本上行有一定支撑，预计工业硅2511在8390 - 8650区间震荡 [8][12][13] - 多晶硅市场基本面偏空，需求端硅片、电池片生产有短期减少中期恢复趋势，组件生产短期减少中期有望恢复，总体需求有所衰退但后续或反弹，成本支撑持稳，预计多晶硅2511在49110 - 50870区间震荡 [10] 根据相关目录分别进行总结 每日观点——工业硅 - 供给端上周供应量9.7万吨，环比增加4.30%，排产有所增加且处于历史平均水平附近 [8] - 需求端多晶硅库存24万吨处于高位，上周需求8.2万吨，硅片、电池片亏损，需求持续低迷；有机硅库存55100吨处于低位，生产利润 -708元/吨处于亏损，综合开工率70.43%环比持平且低于历史同期；铝合金锭库存7.57万吨处于高位，进口亏损383元/吨，再生铝开工率58.9%环比增加4.06%处于高位 [8] - 成本端新疆地区样本通氧553生产亏损3126元/吨，枯水期成本支撑上升 [8] - 基差方面10月14日华东不通氧现货价9300元/吨，11合约基差780元/吨，现货升水期货，偏多 [8] - 库存方面社会库存54.5万吨，环比增加0.37%；样本企业库存167850吨，环比增加3.29%；主要港口库存12万吨，环比持平，偏空 [8] - 盘面MA20向下，11合约期价收于MA20下方，偏空 [8] - 主力持仓净空且空减，偏空 [8] - 预期供给端排产增加，需求复苏低位，成本支撑上升，工业硅2511在8390 - 8650区间震荡 [8] 每日观点——多晶硅 - 供给端上周产量31000吨，环比减少0.32%，预测10月排产13.45万吨，较上月产量环比增加3.46% [10] - 需求端上周硅片产量12.83GW，环比减少6.89%，库存16.78万吨，环比增加8.3%，目前硅片生产亏损，10月排产55.68GW，较上月产量环比减少5.38%；9月电池片产量60.97GW，环比增加4.63%，上周外销厂库存环比增加11.06%，目前生产亏损，10月排产量59.05GW，环比减少6.63%；9月组件产量49.9GW，环比增加1.42%，10月预计产量48.31GW，环比减少3.24%，国内月度库存环比减少51.73%，欧洲月度库存环比减少5.70%，目前组件生产盈利 [10] - 成本端多晶硅N型料行业平均成本36150元/吨，生产利润15100元/吨 [10] - 基差方面N型致密料51250元/吨，11合约基差2760元/吨，现货升水期货，偏多 [10] - 库存方面周度库存24万吨，处于历史同期高位，环比增加6.19%，中性 [10] - 盘面MA20向下，11合约期价收于MA20下方，偏空 [10] - 主力持仓净多且多减，偏多 [10] - 预期供给端排产短期增加中期回调，需求端硅片、电池片、组件生产有短期减少中期恢复趋势，总体需求有所衰退但后续或反弹，成本支撑持稳，多晶硅2511在49110 - 50870区间震荡 [10] 利多与利空因素 - 利多因素为成本上行支撑，厂家停减产计划 [12] - 利空因素为节后需求复苏迟缓，下游多晶硅供强需弱，主要逻辑是产能错配导致供强需弱，下行态势较难改变 [13] 行情概览 - 工业硅部分合约期货收盘价下跌，如01合约从9100元/吨跌至8840元/吨，跌幅2.86%；部分现货价持平，如华东不通氧553硅维持9300元/吨 [16] - 多晶硅部分合约期货收盘价上涨，如01合约从51045元/吨涨至52265元/吨，涨幅2.39%；部分硅片、电池片、组件价格持平 [18] 工业硅供需平衡 - 周度数据显示产量、进口、出口、消费等因素影响下的平衡情况 [38] - 月度数据显示不同月份实际消费量、出口量、进口量、产量及供需平衡情况，如2025年10月实际消费量 -34.7万吨，出口量 -6.5万吨，进口量0.2万吨，产量47万吨，供需平衡12.2万吨 [41] 工业硅下游情况 - 有机硅方面DMC日度产能利用率、产量、价格、成本利润、进出口及库存有相应走势变化 [44][51] - 铝合金方面废铝回收量、社会库存、进口量、出口量、价格、成本利润、产量、开工率等有走势变化，如SMM铝合金ADC12价格走势呈现一定波动 [54][57] - 多晶硅方面行业成本、价格、库存、产量、开工率、需求、供需平衡等有走势变化，其下游硅片、电池片、光伏组件、光伏配件、组件成分成本利润、光伏并网发电等也有各自的走势变化 [62][68][71][74][77][79][82]