报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金中长线上行趋势不变，受全球货币政策转向、地缘避险情绪升温、结构性需求变化等因素驱动，短期中美贸易摩擦扰动加速金价上行，或持续强于银价，金银比值呈上行态势，但短期风险快速积累 [1][3] - 铜价虽受中美关税消息和多头了结意愿影响短期剧烈波动，但预计将持续偏强运行，需关注需求侧对高铜价的接受度和节后高点技术压力，短期金银走弱或带动铜价下行 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 黄金2512合约短期上涨、中期上涨、日内震荡偏强，长线看强，核心逻辑是中长线上行趋势不变，中美摩擦助推行情 [1] - 铜2511合约短期上涨、中期上涨、日内上涨，长线看强，核心逻辑是矿端扰动再起，资金关注度快速上升，中美贸易加剧波动 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货 黄金（AU） - 日内震荡偏强、中期上涨，参考观点为长线看强，近期国际金价持续攀升，纽约金逼近4200美元，沪金逼近960元，行情受全球货币政策转向、地缘避险情绪升温、结构性需求变化共同驱动 [3] - 主要央行货币政策尤其是美联储动向对金价影响显著，市场对美联储降息预期是核心推手之一，多重地缘政治风险叠加加剧避险情绪，推动避险资金涌入黄金市场 [3] - 供需层面全球央行持续大规模购金，机构及个人投资者热情高涨，2025年9月全球黄金ETF经历创纪录资金流入，短期中美贸易摩擦扰动加速金价上行，金银比值上行 [3] - 短期大幅上涨使风险快速积累，昨日亚洲盘冲高回落，短期单边可参考5日均线作为强弱分水岭 [3] 铜（CU） - 日内上涨、中期上涨，参考观点为长线看强，昨日铜价午后跳水，日内跌幅超2000元/吨，夜盘企稳回升 [4] - 短期铜价剧烈波动受中美关税消息和多头了结意愿影响，中美贸易摩擦利空冲击在周五夜盘反映充分，悲观情绪未延续 [4] - 铜价处于宏观宽松叠加需求收缩背景，需关注需求侧对高铜价的接受度，预计持续偏强运行，关注节后高点技术压力，短期金银走弱或带动铜价下行 [4]