报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 10月以来贸易摩擦、关税和地缘政治局势等因素使资金流入贵金属避险，加剧现货市场流动性紧张，海内外贵金属市场大涨大跌；基本面看美国经济衰退风险增加或打压美元指数，中长期贵金属有望重现牛市行情；短期特朗普内外和关税政策、中美贸易谈判进程存在不确定性，金融市场整体流动性风险上升，建议投资者单边谨慎参与，黄金在4060美元支撑位上方可择机轻仓买入并做好止盈止损，白银在50美元上方维持多头思路 [1][8] 根据相关目录分别进行总结 行情导读 10月以来贸易摩擦、关税和地缘政治局势等因素使资金流入贵金属避险，加剧现货市场流动性紧张，海内外贵金属市场大涨大跌；10月14日上午沪金主力合约AU2512盘中一度涨超4.7%至958元/克的历史新高，沪银主力AG2512涨幅达7.6%，午后开盘市场跳水，截至收盘AU2512涨幅2.7%，AG2512涨幅2.64% [1] 驱动分析一 10月以来美国政府停摆和多国政坛动荡叠加贸易摩擦，市场对全球金融市场动荡重现的预期上升，恐慌情绪加大风险资产回调风险，资金流向避险资产；黄金白银作为避险资产表现领跑金融市场，资金不断流入驱动金银价格创出历史新高 [2] 驱动分析二 国际银价在本轮上涨行情中表现更猛烈，出现伦敦银现升水COMEX期货的情况，反映实物现货流动性枯竭，空头现货交割成本飙升，伦敦银行白银1个月的拆借和租赁成本达35%；长期以来白银价格落后于黄金，欧美金融机构通过衍生品市场做空白银；今年以来白银投资需求增加，现货流动性收紧推高银价；国内银价在供应充足情况下走势落后于外盘，未来伦敦拆借和租赁利率等将反映短期供应紧张情况能否缓解 [5][7] 展望后市 基本面看美国经济衰退风险增加，美联储政策降息路径特征或强化从而打压美元指数；中长期投资者的资产定价体系将重塑利好金融属性强的商品货币，使贵金属有望重现牛市行情，极端情形下黄金价格年涨幅可能超100%；短期特朗普内外和关税政策、中美贸易谈判进程存在不确定性，金融市场整体流动性风险上升，多头回补可能导致价格波动更剧烈，建议投资者单边谨慎参与，黄金在4060美元支撑位上方可择机轻仓买入并做好止盈止损，白银在50美元上方维持多头思路 [8]