报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 甲醇 市场受部分货运代理合库暂停承接伊朗货消息影响，港口价格和基差大幅走强，01合约在现实压力和未来预期间摇摆，供应端内地部分装置有复产预期但库存结构健康形成支撑，需求端传统下游进入淡季表现偏弱且聚烯烃新装置投产压制MTO需求，港口高库存与弱基差现状，10月中旬关注海外限气带来的供应缩减预期，综合来看需关注海外装置运行及制裁伊朗船只、实际进口货靠岸情况 [1] 聚烯烃 节后库存压力显著，供应端PE开工率持续回升、计划检修少、国产量增长且海外年底清库冲击，中长期供应压力突出，PP因丙烷和原油下跌估值修复，后续关注装置重启节奏，10月新装置投产压力大且需求端缺乏亮点，聚烯烃供需结构宽松，01合约上方空间受限 [5] 纯苯 近期有检修装置复产及新增产能投产预期，国内供应维持偏高水平，需求端下游多数品种亏损、部分产品二级下游库存高且部分下游装置减产，支撑有限，库存方面后续到船低位且现货买气强于远月，港口继续去库，10月总体供需预期偏宽松，价格驱动偏弱，关注油价走势及地缘局势对市场情绪的影响，BZ2603单边跟随苯乙烯和油价震荡 [7] 苯乙烯 有新装置投产预期且前期停车装置复产，供应增加，但因库存和行业利润承压有装置停车检修仍难抵消新增及复产压力，预计整体供应维持高位，需求端受节日影响本周开工率下降但季节性旺季刚需支撑仍存，预计逐步回升至节前水平，部分下游利润承压、成品库存高，需求端支撑有限，需留意去库节奏不及预期与地缘和宏观消息扰动，供需预期偏宽松，在油价弱预期下价格承压，EB11价格反弹偏空对待 [7] 烧碱 现货成交尚可、报价稳中有降，下游氧化铝需求一般致价格承压，国内电解铝运行产能变动有限对氧化铝增量需求带动有限，供需错配预计国内现货价格延续偏弱走势，氧化铝明年一季度有较多投产，今年四季度或有集中备货行为使现货流通性收紧，节前非铝补库结束，国庆后非铝库存消化下降或因低价有采购意愿，中长线烧碱有需求支撑但短期缺乏支撑趋于弱势，短线可偏空对待，需跟踪下游补库节奏 [8] PVC 生产企业近期检修密度增加，市场供应压力略有缓解，内外贸出口节后逐渐恢复，但行业短期仍有累库压力且累库速度放缓，外部宏观环境预期短期欠佳影响盘面走势，需求端旺季不旺，型材需求持续收缩，整体上游持货意愿下降，受益于出口缓解一定过剩压力，关注成本支撑，预计短期盘面继续承压，关注下游需求表现 [8] 对二甲苯 国内PX负荷维持高位，需求端因PTA加工费低部分装置有检修预期，但PTA也有新装置投产预期且聚酯负荷短期维持，需求端有所支撑，四季度PX供需预期整体偏弱，叠加原油供需偏弱预期下价格驱动有限以及关税政策反复等利空，短期PX或偏弱震荡，策略上暂观望，关注反弹做空机会，自差反套为主 [9] PTA 供需偏弱预期下基差修复驱动有限，绝对价格受原油供需偏弱预期下价格驱动有限以及关税政策反复等利空影响，短期或震荡偏弱，策略上TA暂观望，关注反弹做空机会，TA1 - 5滚动反套对待 [9] 乙二醇 本周主港到货偏多，预计下周港口库存回升，裕龙石化新装置已投产且装置负荷将提升，10月乙二醇预计累库，远月供需结构偏弱，11 - 12月累库幅度高，使得乙二醇偏弱运行，策略上逢高做空EG01，虚值看涨期权EG2601 - C - 4350卖方持有，EG1 - 5逢高反套 [9] 短纤 供需预期偏弱，供应维持高位，国庆期间工厂累库不多，节后库存压力不大，但受关税影响4季度终端需求支撑不足，大概率进入季节性累库通道，PR跟随成本端流动且成本端偏弱，短期瓶片加工费好转，策略上单边同PTA，盘面加工费在800 - 1100区间震荡，低位做扩为主但驱动有限 [9] 瓶片 10月暂无进一步减产消息，四季度是需求传统淡季，考虑天气转凉软饮料及餐饮需求下滑，需求端对瓶片支撑不足，大概率进入季节性累库通道，PR跟随成本端流动且成本端偏弱，短期瓶片加工费好转，策略上PR单边同PTA，主力盘面加工费预计在350 - 500元/吨区间波动 [9] 根据相关目录分别进行总结 甲醇价格及价差 MA2601收盘价2342，较10月10日涨35、涨幅1.52%；MA2605收盘价2354，涨3、涨幅0.13%；MA15价差 - 12，涨32、涨幅 - 72.73%；太仓基差 - 54，涨82、涨幅 - 60.29%；内蒙北线现货2083元/吨，涨15、涨幅0.73%；河南洛阳现货2200，涨5、涨幅0.23%；港口太仓现货2300，涨85、涨幅3.84%；区域价差太仓 - 内蒙北线218，涨70、涨幅47.46%；区域价差太仓 - 洛阳100，涨80、涨幅400% [1] 甲醇库存 甲醇企业库存33.94，较前值涨1.95、涨幅6.08%；甲醇港口库存154.3万吨，涨5.1、涨幅3.42%；甲醇社会库存188.3，涨7.05、涨幅3.89% [1] 甲醇上下游开工率 上游国内企业开工率78%，较前值涨0.78、涨幅1.01%；上游海外企业开工率72.1%，涨3.65、涨幅5.33%；西北企业产销率104%，涨3.99、涨幅3.99%；下游外采MTO装置开工率86.28%，涨3.82、涨幅4.63%；下游甲醛开工率30.1%，降2.7、降幅8.22%；下游冰醋酸开工率85.1%，降0.83、降幅0.97%；下游MTBE开工率66.2%，降0.39、降幅0.59% [1] 聚烯烃价格及价差 L2601收盘价7053，较10月10日降54、降幅0.77%；L2509收盘价7071，降53、降幅0.74%；PP2601收盘价6753，降29、降幅0.43%；PP2509收盘价6746，降36、降幅0.53%；L2509 - 2601价差88，涨1、涨幅1.15%；PP2509 - 2601价差60，降1、降幅11.67%；华东PP拉丝现货6770，降80、降幅1.21%；华北LLDPE膜料现货6980，降30、降幅0.43%；华北LL基差 - 30，涨30、涨幅 - 50%；华东pp基差 - 90，持平 [5] 聚烯烃库存 PE企业库存48.9，较前值涨10.59、涨幅27.67%；PE社会库存52.5，降1.03、降幅1.93%；PP企业库存68.1，涨16.11、涨幅30.96%；PP贸易商库存26.1，涨7.39、涨幅39.48% [5] 聚烯烃上下游开工率 PE装置开工率83.9%，较前值涨1.85、涨幅2.26%；PE下游加权开工率44.4%，涨0.23、涨幅0.52%；PP装置开工率77.7%，涨1.14、涨幅1.5%；PP粉料开工率39.3%，涨2.01、涨幅5.4%；下游加权开工率51.8%，涨0.05、涨幅0.1% [5] 纯苯及苯乙烯价格及价差 布伦特原油（11月）63.32美元/桶，较10月10日涨0.59、涨幅0.9%；WTI原油（10月）58.9，涨0.59、涨幅1.0%；CFR日本石脑油567，降10、降幅1.7%；CFR东北亚乙烯785，持平；CFR中国纯苯703美元/吨，降3、降幅0.4%；纯苯 - 石脑油价差136，涨7、涨幅5.2%；乙烯 - 石脑油价差218，涨10、涨幅4.7%；纯苯（中石化华东挂牌价）5750，持平；纯苯华东现货5720，降15、降幅0.3%；BZ期货2603 5682，降52、降幅0.9%；BZ基差（03）38，涨37、涨幅3700%；纯苯进口利润 - 35，涨13、涨幅26.6%；苯乙烯华东现货6680，降70、降幅1.0%；EB期货2511 6690，降53、降幅0.8%；EB期货2512 6708，降52、降幅0.8%；EB基差（11） - 10，降17、降幅 - 242.9%；EB11 - EB12 - 18，降1、降幅 - 5.9%；EB现金流（非一体化） - 284元/吨，降57、降幅 - 25.2%；EB现金流（一体化） - 427，涨28、涨幅6.2%；EB - BZ现货价差1015，降54、降幅 - 5.4%；EB03 - BZ03 1137，降9、降幅 - 0.8%；EB11 - BZ03 1008，降1、降幅 - 0.1%；CFR中国苯乙烯828美元/吨，降8、降幅 - 1.0%；EB进口利润 - 177元/吨，降1、降幅 - 0.3% [7] 纯苯及苯乙烯库存 纯苯江苏港口库存9.00万吨，较10月6日降0.1、降幅1.1%；苯乙烯江苏港口库存19.65，降0.54、降幅2.7% [7] 纯苯及苯乙烯产业链开工率 亚洲纯苯开工率80.1%，较10月2日涨1.1、涨幅1.4%；国内纯苯开工率79.3%，涨0.6、涨幅0.7%；国内加氢苯开工率63.2%，降0.8、降幅1.2%；苯酚开工率78.0%，持平；己内酰胺开工率96.0%，涨2.2、涨幅2.3%；苯胺开工率77.2%，涨2.3、涨幅3.0%；苯乙烯开工率73.2%，降0.1、降幅 - 0.1%；下游PS开工率54.6%，降1.7、降幅3.0%；下游EPS开工率40.7%，降2.4、降幅5.5%；下游ABS开工率71.0%，降1.5、降幅2.1% [7] PVC、烧碱现货&期货 山东32%液碱折百价2593.8，较10月10日涨46.9、涨幅1.8%；山东50%液碱折百价2600，持平；华东电石法PVC市场价4610，降30、降幅0.6%；华东乙烯法PVC市场价4900，持平；SH2509 2614，涨8、涨幅0.3%；SH2601 2464，降6、降幅0.2%；SHITY - 20.3，涨38.9、涨幅 - 65.8%；SH2509 - 2601 150，涨14、涨幅10.3%；V2509 5175，降18、降幅0.3%；V2601 4721，降14、降幅0.3%；V24 - 565，降12、降幅2.2%；V2509 - V2601 454，降4、降幅0.9% [8] 烧碱海外报价&出口利润 FOB华东港口400美元/吨，较9月25日持平；出口利润164.1元/吨，降0.6、降幅0.4% [8] PVC海外报价&出口利润 CFR东南亚650美元/吨，较之前持平；CFREDIa 730，持平；FOB天津港电石法605，持平；出口利润102.9元/吨，涨52.7、涨幅 - 105% [8] 供给:氯碱开工率&行业利润 烧碱行业开工率88.2%，较9月26日涨1.4、涨幅1.6%；烧碱山东样本开工率86.0%，涨0.4、涨幅0.5%；PVC总开工率80.8%，涨4.7、涨幅6.2%；外采电石法PVC利润 - 946元/吨，降50、降幅5.6%；西北一体化利润 N/A [8] 需求:烧碱下游开工率 氧化铝行业开工率83.4%，较9月26日降0.3、降幅0.3%；粘胶短纤行业开工率89.6%，降0.2、降幅0.2%；印染行业开机率66.7%，涨0.5、涨幅0.7% [8] 需求: PVC下游制品开工率 隆众样本管材开工率32.8%，较9月26日降7.6、降幅18.8%；隆众样本型材开工率15.9%，降23、降幅59.2%；隆众样本PVC预售量58.3，降17.6、降幅23.2% [8] 氯碱库存 液碱华东厂库库存19.7，较9月25日涨0.1、涨幅0.3%；液碱山东库存11.1，持平；PVC上游厂库库存38.4万吨，涨6.6、涨幅20.5%；PVC总社会库存55.7，涨2.2、涨幅4.2% [8] 聚酯产业链价格及价差 布伦特原油（12月）63.32美元/桶，较10月10日涨0.59、涨幅0.9%；WTI原油（11月）58.9，涨0.59、涨幅1.0%；CFR日本石脑油567，降10、降幅1.7%；CFR中国MX 679，降6、降幅0.9%；CFR东北亚乙烯785，持平；聚酯瓶片价格5704，降39、降幅0.7%；汇率（人民币中间价）7.1007，降0.0041、降幅 - 0.1%；1.4D直纺短纤价格6410，降15、降幅0.2%；CFR中国PX 791，降7、降幅0.9%；PX现货价格（人民币）6474，降141、降幅2.1%；PX期货2511 6504，降46、降幅0.7%；PX基差（11）24，涨16、涨幅66.7%；PX11 - PX01 60，降10、降幅14.3%；PX - 石脑油224美元/吨，涨3、涨幅1.4%；瓶片基差（12）75，降21、降幅28%；MEG华东现货价格4171，降32、降幅0.8%；短纤盘面加工差（11）225，降2、降幅0.9%；短纤基差（11） - 74，涨11、涨幅17.2%；PTA华东现货价格4440，降50、降幅1.1%；PTA基差（01） - 70，降26、降幅59.1%；PTA盘面加工费（01）29