报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金和铜长线均看强，黄金中长线上行趋势不变，铜处于宏观宽松叠加需求收缩背景中 [1] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 黄金 2512 合约短期上涨、中期上涨、日内震荡偏强，核心逻辑为中长线上行趋势不变，中美摩擦助推行情 [1] - 铜 2511 合约短期上涨、中期上涨、日内上涨，核心逻辑为矿端扰动再起，资金关注度快速上升，中美贸易加剧波动 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 黄金 - 日内震荡偏强、中期上涨、长线看强，近期国际金价攀升，纽约金突破 4100 美元/盎司，国内沪金涨超 930 元/克，行情受全球货币政策转向、地缘避险情绪升温以及结构性需求变化共同驱动 [3] - 市场对美联储降息预期是核心推手之一，多重地缘政治风险叠加加剧避险情绪，中美贸易摩擦、乌克兰危机及美国政府债务问题推动避险资金涌入黄金市场 [3] - 全球央行持续购金，2025 年 9 月全球黄金 ETF 资金流入创纪录，国内多只黄金 ETF 规模扩张，显示投资需求旺盛 [3] - 短期中美贸易摩擦扰动加速金价上行，金价或强于银价，金银比值上行，单边可参考 5 日均线作为短期强弱分水岭 [3] 铜 - 日内震荡企稳、中期上涨、长线看强，周一国内铜价震荡企稳，夜盘回升，收复短期中美贸易升温导致的跌幅 [5] - 短期利空冲击在周五夜盘反映充分，悲观情绪未延续，贸易扰动消化后，铜价处于宏观宽松叠加需求收缩背景，关注需求侧对高铜价的接受度 [5] - 预计铜价持续偏强运行，关注节后高点技术压力 [5]