报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对各期货品种市场进行分析，指出市场受中美贸易、宏观经济、政策及供需等因素影响，各品种走势分化。如股指期货短期或先跌后反弹，中长期上行；国债期货短期区间震荡；有色金属走势各异；黑色金属受中美摩擦和供需影响；农产品供应压力和需求因素制约价格；能源化工产品受宏观和供需基本面影响；特殊商品受供应和需求变化影响[4][7][12]。 各品种总结 金融衍生品 金融期货 - 股指期货：周一 A 股开盘受挫后回升，期指主力合约随指数下挫，四大期指主力合约基差贴水窄幅震荡。周末特朗普关税表态使市场风险偏好或受压制，股指先跌后反弹，中长期上行[2][3][4]。 - 国债期货：国债期货高开低走全线收涨，现券利率回升。周末中美信号使避险情绪修正，债市转弱。后续关注基金赎回新规、市场风险偏好和中美关系，短期期债区间震荡，T2512 区间 107.4 - 108.3，建议观望[5][7]。 贵金属 - 黄金、白银：国庆后中美贸易摩擦升级，市场担忧未缓和，美元指数走强，轧空交易下贵金属创新高。美国经济和就业受冲击，美联储政策或打压美元，贵金属有望牛市，但短期受特朗普政策和中美摩擦影响。白银受美联储宽松预期等因素提振，需求外强内弱，关注供应紧张情况[9][10]。 集运欧线 - 集运指数（欧线）：现货运费有报价区间，集运指数有涨有跌。全球集装箱运力增长，需求方面欧元区和美国 PMI 数据有差异。期货盘面偏弱震荡，宏观因素不确定大，11、12 月为旺季但有不利因素，建议谨慎观望[11][12]。 商品期货 有色金属 - 铜：现货价格有变动，升贴水有调整，交投冷清。宏观上关税谈判影响价格，供应上铜矿紧缺，精铜产量有变化，需求端下游需求有韧性，库存有不同变化。因关税担忧缓和，铜价偏强运行，建议多单逢高止盈，关注 84000 - 85000 支撑[12][14][17]。 - 氧化铝：现货价格下跌，供应过剩，库存有变化。期货价格震荡下跌，供应端压力大，需求端采购积极性不足，预计短期现货价格承压，主力合约震荡区间 2800 - 3000，建议关注成本利润等因素[17][18][20]。 - 铝：现货价格下降，升贴水持平。供应上电解铝产量和产能有变化，需求端下游开工率有回落，库存有变动。沪铝期货价格重心上移，成交偏淡，宏观和基本面支撑铝价，但高价抑制采购，预计短期高位震荡，主力合约区间 20700 - 21300，关注库存等因素[21][22][23]。 - 铝合金：现货价格下跌，供应上再生铝合金锭产量和开工率有变化，需求端旺季需求修复但传导不畅，库存累库。铸造铝合金期货价格随铝价震荡走弱，成本端支撑凸显，供应和需求有特点，预计短期高位震荡，主力合约区间 20200 - 20800，关注废铝供应等因素[23][25][26]。 - 锌：现货价格下跌，供应上锌矿和精炼锌产量有变化，需求端初级消费开工率有回落，库存有变动。锌价震荡运行，基本面供应宽松但有制约，需求未超预期，预计短期维持震荡，主力合约区间 21500 - 22500[27][28][30]。 - 锡：现货价格下跌，交投清淡。供应上锡矿和锡锭进口量有变化，需求端焊锡开工率有回升但传统领域需求疲软，库存有减少。锡价较周五夜盘小幅上涨，供应紧张，需求疲软，预计短期宽幅震荡，建议观望[31][32][34]。 - 镍：现货价格下跌，供应上精炼镍产量有增加，需求端各下游需求有不同表现，库存有变动。沪镍盘面下跌，受宏观和消息面影响，预计短期区间震荡，主力合约区间 120000 - 126000，关注宏观预期和印尼政策[34][35][37]。 - 不锈钢：现货价格下跌，基差上涨。原料价格有特点，供应上粗钢产量有增加，库存去化慢。不锈钢盘面震荡下行，宏观风险放大，需求旺季未放量，预计短期偏弱震荡，主力合约区间 12500 - 13000，关注宏观预期和钢厂动态[38][39][40]。 - 碳酸锂：现货价格下跌，询盘冷清。供应上产量有增加，需求端稳健偏乐观，库存有去库。碳酸锂期货盘面震荡偏弱，宏观风险增加，基本面旺季紧平衡，预计短期震荡整理，主力价格中枢 7 - 7.5 万区间，关注宏观风险[42][43][44]。 黑色金属 - 钢材：现货价格下跌，成本端有支撑，供应上铁水和五大材产量有变化，需求上螺纹和热卷表需有差异，库存有增加。周末中美摩擦升温，产业端供需改善但旺季需求预期差，预计短期宏观抑制黑色，中期成本有支撑，关注 11 月中美关税谈判[45][46]。 - 铁矿石：现货和期货价格上涨，基差有数据。需求端钢厂利润率和铁水产量有变化，供应上全球发运和到港量有变动，库存有增加。铁矿期货震荡上涨，供应担忧减弱，需求端弱势，预计单边震荡偏多，区间 780 - 850，建议逢低做多 2601 合约和多铁矿空热卷套利[47][48][50]。 - 焦煤：期货价格震荡回落，期现价格节奏有错位。供应上主产区煤矿开工和进口煤有情况，需求端铁水和焦化开工有下降，库存有变动。焦煤期货震荡回落，现货稳中偏弱，预计单边短线逢高做空 2601 合约，区间 1050 - 1200，建议多铁矿空焦煤套利[51][52][53]。 - 焦炭：期货价格震荡回落，期现市场节奏不一致。供应上焦化开工有下滑，需求端钢厂铁水和利润有变化，库存有变动。焦炭期货震荡回落，现货提涨后暂稳，预计后市有下跌可能，建议逢高做空 2601 合约，区间 1550 - 1700，建议多铁矿空焦炭套利[54][57][58]。 农产品 - 粕类：现货市场价格涨跌互现，成交和开机率有数据。美国天气和巴西播种有情况，中国进口大豆有数据。中美贸易预期多变，供应压力压制国内价格，预计国内大豆及豆粕库存高位，现货价格难起色，关注 M2601 合约支撑和 1 - 5 正套机会[59][60][61]。 - 生猪：现货价格震荡偏弱，养殖利润下降，二次育肥栏舍利用率下降。近期出栏压力大，需求弱势，预计短期出栏压力缓解，中长期供应压力持续，建议盘面逢高空，套利 LH1 - 5 和 LH3 - 7 反套[62][63]。 - 玉米：现货价格下跌，港口库存有增加。东北地区收获和华北地区受降雨影响，需求端深加工和饲料企业情况有特点。当前玉米供强需弱，预计维持偏弱格局[64][66]。 - 白糖：原糖价格走弱，国内糖价跌破关键位置。巴西中南部糖产量增长，印度食糖产量预计增加，中国进口食糖有数据。国内基本面变动不大，受海外市场影响，预计糖价震荡偏弱[67]。 - 棉花：新棉主流理论成本有区间，美棉检验和签约有数据，国内郑棉仓单和现货价格有变动。中期棉价逢高承压，关注成本支撑和下游需求[68][70]。 - 鸡蛋：现货价格有稳有跌，供应上在产蛋鸡存栏和产蛋率有情况，需求端节后需求平淡。10 月鸡蛋市场供应相对高位与需求阶段性平淡，价格将震荡走低[71]。 - 油脂：连豆油下跌，棕榈油有相关数据。马来西亚棕榈油库存、产量和出口有情况，印尼有生物柴油计划。棕榈油基本面或支撑盘面，国内期货有调整压力；豆油市场看空情绪缓和但基本面偏空，有下跌可能[72][73]。 - 红枣：新疆主产区新季红枣下树临近，内地客商有行动。目前新季红枣减产但幅度未定，价格走势表明产量相对正常，建议下树后逢高空[75]。 - 苹果：各产区晚富士交易和价格有情况，优质货源价格稳定，一般货源价格弱势，优果优价明显[76]。 能源化工 - 原油：国际油价上涨，中国 INE 原油期货有变动。9 月中国原油到港和炼厂开工有数据，美国有制裁行动，沙特和俄罗斯有相关表态。宏观情绪修复推动油价反弹，但宽松基本面压制油价偏弱运行，建议单边逢高空，期权考虑熊市价差或卖出深虚值看涨[77][78][80]。 - 尿素：现货价格多数走低，供应上日产和装置检修有情况，需求端农业和工业需求疲软，库存有增加，外盘有市场预期。国内尿素高供应压力和需求承接不足，期货价格反弹缺乏基本面支撑，预计现货价格承压，期货反弹持续性存疑，建议单边逢高空，期权逢高做缩[81][82][83]。 - PX：现货价格下跌，利润有数据，供应上亚洲及国内开工提升，需求端 PTA 负荷有变化。国内 PX 负荷高位，需求端有支撑但四季度供需预期偏弱，叠加原油和关税因素，建议暂观望，关注反弹做空和月差反套机会[85][86]。 - PTA：期货低开震荡，现货市场商谈氛围一般，基差走弱。利润有数据，供应上 PTA 负荷下降，需求端聚酯负荷提升。PTA 加工费低，有检修和投产预期，现货流通宽松且中期供需偏弱，建议暂观望，关注反弹做空和 TA1 - 5 滚动反套机会[87][88]。 - 短纤：期货市场跌幅小于预期，现货价格有调整，成交按单商谈。利润有数据，供应上直纺涤短负荷下滑，需求端下游销售尚可。短纤供需预期偏弱，库存压力不大但受关税和成本影响，预计短期绝对价格承压，低库存下较原料坚挺，建议单边同 PTA，盘面加工费低位做扩[89]。 - 瓶片：内盘和出口价格有调整，成交气氛尚可。成本有数据，供应上周度开工率提升，库存增加，需求端软饮料产量和瓶片消费量有数据。10 月瓶片装置无减产消息，四季度需求淡季，预计进入季节性累库通道，PR 跟随成本波动，加工费在区间波动，建议单边同 PTA[90][91]。 - 乙二醇：价格重心低位调整，市场商谈尚可。供应上综合开工率提升，库存港口增加，需求同 PTA。港口库存累库，且远月供需结构弱，预计乙二醇偏弱运行，建议逢高做空 EG01，持有虚值看涨期权卖方，进行 EG1 - 5 反套[92]。 - 烧碱：现货稳中有降，多地价格有表现，开工率提升，库存有变化。下游氧化铝需求一般，预计国内现货价格偏弱，中长线有需求支撑但短期缺乏支撑，建议短线偏空，跟踪下游补库节奏[93][94]。 - PVC：现货价格窄幅整理，成交一般，开工率提升，库存增加。生产企业检修增加，供应压力缓解但仍有累库压力，需求旺季不旺，预计短期盘面承压，关注下游需求[96][97]。 - 纯苯：市场商谈重心低位反弹，供应上石油苯产量和开工率有变化，库存减少，下游开工率有回升。纯苯供应偏高水平，需求端支撑有限，库存去库，10 月供需预期宽松，价格驱动偏弱，建议 BZ2603 单边跟随苯乙烯和油价震荡[98]。 - 苯乙烯：华东市场震荡回落，基差走势回落。利润有数据，供应上产量和开工率有增加，库存有变动，下游开工率有变化。苯乙烯供应有增加预期，需求端有支撑但有限，供需预期偏宽松，价格承压，建议 EB11 价格反弹偏空对待[99][100]。 - 合成橡胶：原料和现货价格有变动，产量和开工率有情况，库存有数据。成本支撑减弱，供需偏宽松，预计 BR 震荡偏弱，建议持有看涨期权卖方[101][102]。 - LLDPE：现货价格有调整，基差走强，成交放量，供应上产能利用率有变化，需求下游开工率提升，库存上游权益库存增加。PE 检修高点已过，10 月累库压力大，下游需求无亮点，建议观望[102][104]。 - PP：现货价格有表现，供应上产能利用率有变化，需求下游开工率下降，库存贸易商库存增加。PP 检修逐渐见顶，节后库存压力大，新产能投放有压力，建议观望[104]。 - 甲醇：现货成交活跃，基差走强，供应上全国和国际开工率有提升，需求端 MTO 开工率提升但传统下游开工率下降，库存内地和港口增加，mto 去库。市场受消息影响，01 合约在现实和预期间摇摆，建议关注海外装置运行和制裁情况，观望[104][105]。 特殊商品 - 天然橡胶：原料和现货价格有变动，轮胎开工率和库存有情况，中国进口橡胶有数据。供应增长预期偏强，需求端节前轮胎市场表现有特点，后续关注主产区旺产期原料产出情况，建议观望[105][107]。 - 多晶硅：现货价格有变动，供应上周度产量维稳且 10 月预计增加，需求端暂未好转，库存回升。10 月供应压力增加，关注产能收储和需求变化，建议价格回归区间下沿逢低试多[108][109]。 - 工业硅：现货价格不变，供应上产量有增加，需求稳中有增，库存有回升。10 月供需双增，供应增幅大，有累库风险，价格承压但有成本支撑，预计低位震荡，建议价格承压震荡区间操作[109][111]。 - 玻璃、纯碱：纯碱重碱和玻璃沙河成交均价有数据，纯碱产量下降，库存增加，玻璃产量和库存有变化。纯碱供需过剩，建议反弹短空；玻璃产销低迷，建议谨慎观望[111][112][113]。