报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棕榈油产地驱动有限，年末产地库存难大幅去化，或维持震荡，价格空间打开需关注B50故事线和产量问题[2][4][5] - 豆油价格主要跟随原油、柴油裂解价差及南美豆油价格波动，国内豆油关注中美贸易结果和出口持续性，下周开盘波动或增大[4][5] 根据相关目录分别进行总结 上周观点及逻辑 - 棕榈油长假期间受印尼B50消息刺激反弹，但产地供给未实际偏紧，MPOB报告超预期累库中止涨势，01合约周涨2.28%[1] - 豆油假期内美豆及美豆油平稳运行、小幅反弹，美豆收割和巴西播种进度加快，难以独立驱动，01合约周涨1.99%，关注周五特朗普对华贸易态度强硬后的下周开盘形势[1] 本周观点及逻辑 棕榈油 - MPOB报告证实马来9月库存压力，马来国内消费能保证30万吨以上，但官方考虑对UCO和POME征出口关税，难以直接判断税收影响[2] - 印尼库存应不至于极端低，今年增产至少550万吨，市场或已交易此利空，印马价差快速下行，产地短期难有强劲驱动，甚至担忧印尼后期累库[2] - 销区印度毛葵油进口利润好于CPO，需求端难有额外驱动，美豆油年末累库压力大，欧洲EUDR推迟可能性增大，国际需求端刺激不足[2] - 马来库存9月大概率见拐点，印尼8月起库存大概率见底，年末产地库存难大幅去化，或维持震荡，关注B50故事线和产量问题[2][4][5] 豆油 - 美豆油生柴性价比支撑位随原油价格下移，SRE分配问题使RVO公布延迟，美豆油累库，价格跟随原油等波动，或四季度寻求出口[4] - 国内豆油出口需求或使月度去库至明年三月，豆系趋势受美豆采购影响，关注中美贸易结果和出口持续性，下周开盘波动或增大[4][5] 盘面基本行情数据 - 棕榈油主连开盘价9452元/吨，收盘价9438元/吨，涨跌幅2.70%，成交量1242800手[7] - 豆油主连开盘价8212元/吨，收盘价8302元/吨，涨跌幅2.32%，成交量842968手[7] - 菜油主连开盘价10160元/吨，收盘价10061元/吨，涨跌幅0.15%，成交量3453811手[7] - 马棕主连开盘价4451林吉特/吨，收盘价4546林吉特/吨，涨跌幅2.34%[7] - CBOT豆油主连开盘价50.00美分/磅，收盘价49.97美分/磅，涨跌幅0.00%[7] - 菜豆01价差本周收盘1759元/吨，较上周跌7.62%；豆棕01价差本周收盘 -1136元/吨，较上周跌4.41%等[7] - 棕榈油仓单本周500手，无变化；豆油仓单本周25444手，较上周减少90手；菜油仓单本周8057手，无变化[7] 油脂基本面核心数据 - 马来提前进入减产季，马棕9月库存大概率拐点[9] - 印尼二季度后库存有望恢复至去年水平，印马价差快速下滑[11] - 北苏果串价格本周持稳，印尼精炼利润大幅回落后震荡[11] - ITS显示马来西亚10月1 - 10日棕榈油出口量523602吨，较上月同期增加9.86%，POGO价差走高[11] - 印度棕榈油进口利润明显低于豆葵油，印度豆棕CNF价差走强[12] - 棕榈油（华南）对01基差 -120，豆油（江苏）基差企稳[12] - 欧盟2025年棕榈油进口量累计减40万吨，四大油脂进口量累计减60万吨[13]