核心观点 - 近期中美关系明显收紧，地缘政治风险上升，导致市场波动加剧，并可能引发风格切换 [3][5][7] - 市场呈现显著分化，价值风格表现突出，而成长板块普遍回调，建议短期关注红利等防御类板块 [3][5][7] - 可重点关注受益于“反内卷”政策的低位周期板块，如煤炭、交通运输等，其企业盈利与估值或存在回暖空间 [3][6] A股市场分析 市场走势 - 本周A股市场表现分化，上证指数微涨0.37%，而创业板指大幅下跌3.86% [3][5] - 价值板块普遍上涨，中盘价值涨幅居前，成长板块普遍回调 [3][5] - 本周两个交易日日均成交额为2.6万亿元，环比略有回升 [3][5] 深入剖析 - 国庆期间工业金属与贵金属价格显著上涨，黄金突破4000美元/盎司，带动国庆后有色金属板块本周累计上涨4.35% [3][5] - 中美关系收紧，双方将于10月14日相互实施针对船舶的收费措施，受此影响周五市场出现明显回调 [3][5] 预期展望 - 后续关税不确定性大幅上升，市场或面临风格切换，短期可重点关注防御类板块 [3][6] - 具体关注方向包括：以交通运输为代表的稳健类行业；以煤炭为代表、受益于“反内卷”政策的低位周期板块 [3][6] - 煤炭、钢铁等部分周期品价格已触底回升，伴随反内卷政策深化，企业盈利与估值或仍有回暖空间 [3][6] 港股市场分析 市场走势 - 本周港股市场整体承压下行，恒生指数下跌3.13%，恒生科技指数跌幅达5.48% [3][7] - 传统价值型板块如原材料、公用事业及能源业录得上涨，而科技、消费和医疗保健等板块大幅回调，非必需性消费与医疗保健业跌幅均超过6% [3][7] 深入剖析 - 市场调整主要受外部环境不确定性及内部板块轮动影响 [3][7] - 中美关系收紧，美国宣布自10月1日起对品牌或专利药品进口征收100%关税，导致港股医疗保健和信息科技板块走弱 [3][7] 预期展望 - 港股短期受中美关系影响较大，美国总统特朗普威胁对中国商品征收“大规模增加的关税”，短期风险较高 [3][7] - 当前可重点关注红利等受中美关系影响较小的板块，特别是受益于反内卷的周期类板块 [3][7]