报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 受部分个股融资担保品折算率下调影响，两市主要指数周五大跌，但上证指数3900点一线构成强支撑，流动性冲击通常短暂，股指多单配置以沪深300指数为主，可择机买入股指期权远月深虚值看涨期权 [14][53][56] - 算力需求大爆发，芯片产能大扩容在即，半导体设备ETF高景气、高确定性，短期流动性冲击无碍，大科技赛道中长期保持高景气 [51] - 在出口预期下行、投资失速背景下，消费将成为四季度拉动经济增长的主要动力 [36] 各部分内容总结 市场行情 - 上证指数越过3900点，创下10年来新高 [2][4] - 部分科创股市盈率达300倍，融资担保品折算值归零，引发流动性冲击，周五科创50指数大跌 [7] - 节后融资余额创新高，8月A股新增开户256万户 [15] 政策动态 - 10月9日，国家发展改革委、市场监管总局发布《关于治理价格无序竞争维护良好市场价格秩序的公告》，提出调研评估行业平均成本、要求行业协会促进行业自律、开展提醒告诫、加强监管执法、发挥信用监管作用等措施 [9][10][11] - 10月9日，中国对稀土相关技术实施出口管制 [13] 宏观经济数据 - 8月非银金融机构新增人民币存款1.18万亿元，资金加速向股市转移 [18] - 8月M1同比增速上冲至6.0%，显示货币活化提速，有利于股市上行 [21] - 8月核心CPI同比增长0.9%，CPI消费品环比增长0.1%，反内卷助力走出通缩 [24] - 8月制造业固投当月值为2.62万亿元，当月同比增速为 -0.3%，投资失速 [27] - 8月基建投资当月值为1.90万亿元，当月同比增速为 -6.4%，基建失速，反映地方财政困境 [30] - 8月房地产开发投资完成额当月值同比增速为 -19.9%，继续下行 [33] - 8月社消零售总额当月值为3.96万亿元，当月同比增速为3.4% [36] 国际经济数据 - 美国对各国征收对等关税后，中国商品竞争力增强，美国8月从中国进口额环比大增近40% [39] - 8月美国零售和食品销售总额环比增长0.6%，超预期，8月美国批发商销售额为7113亿美元，创出历史记录，当月同比增6.2%，显示美国消费依然旺盛 [42][45] - 8月美国资本品进口金额919亿美元，仍处于高位，当月同比增速为10.5%，显示美国制造业在加速回流，“再工业化”提速 [48]