报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 节前两个交易日，受国内外甲醇供应压力增大、下游烯烃需求偏弱及港口库存居高不下影响，甲醇期货基本面乏力，主力2601合约震荡回落，期价从2367元/吨跌至2328元/吨，累计跌幅1.15%，1 - 5月差维持贴水34元/吨 [5][17] - 国庆长假期间，美国联邦政府停摆致全球金融市场避险情绪升温，大宗商品普遍承压；当前国内甲醇开工率和周度产量维持高位，外部进口压力增大，节后港口甲醇库存居高不下；虽下游需求好转，但烯烃盘面利润不佳，弱需现状待改善；预计节后首日国内甲醇期货2601合约震荡偏弱 [5][47] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 2025年9月30日当周，华东地区甲醇现货主流报价2267元/吨，周环比涨7元/吨；华南地区报价2247元/吨，周环比跌5元/吨；华北地区报价2195元/吨，周环比涨5元/吨；以华东现货主力报价和甲醇2601合约期价核算，基差贴水小幅收敛，截止该周基差维持贴水61元/吨 [8] - 节前两个交易日，因国内外甲醇供应压力增大、下游烯烃需求偏弱及港口库存居高不下，甲醇期货主力2601合约震荡回落，期价从2367元/吨跌至2328元/吨，累计跌幅1.15%，1 - 5月差维持贴水34元/吨 [5][17] 甲醇市场供需情况分析 - 国内甲醇开工率略微增加，周度产量大幅增加：9月部分甲醇装置检修计划减少，截止9月中旬末新增兖矿新疆、宁夏宝丰等装置检修，共14家装置检修影响产量17.51万吨；截止9月26日当周，国内甲醇平均开工率79.51%，周环比增0.12%，月环比降2.80%，较去年同期降1.43%；同期周度产量均值187.27万吨，周环比增5.95万吨，月环比降4.56万吨，较去年同期增3.24万吨 [19] - 海外甲醇船货到港增多，进口压力回升：三季度中东、东南亚和南美甲醇供应充足但国际需求惨淡，8月初印度受制裁消费能力有限，部分甲醇货源发往中国；中东某国8月装港量达94 - 98万吨，南美洲和东南亚到港量较多；伊朗部分装置故障但短期内仍能维持对我国发货量，四季度限气季前高供应态势持续；非伊装置开工率下降但库存偏高，终端需求疲软，下游产品出口增长对甲醇需求拉动有限；2025年8月我国进口甲醇175.98万吨，月环比增65.71万吨，同比增53.84万吨；1 - 8月累计进口823.98万吨，同比降6.52%；预估9月进口140 - 142万吨，出口1.4万吨，预计四季度进口量仍居高不下 [22][24] - 甲醇下游需求好坏参半，烯烃利润小幅回落：截止9月26日当周，甲醛开工率31.41%，周环比降0.13%；二甲醚开工率8.20%，周环比增1.52%；醋酸开工率76.62%，周环比增0.90%；MTBE开工率58.35%，周环比增0.69%；煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷83.03%，周环比增0.15个百分点，月环比增0.70%；截止9月30日，甲醇制烯烃期货盘面利润 - 132元/吨，周环比回升55元/吨，月环比回落23元/吨 [26] - 港口库存大幅减少，内陆库存小幅减少：截止9月26日当周，华东和华南港口甲醇库存126.81万吨，周环比降6.17万吨，月环比增33.39万吨，较去年同期增47.49万吨；其中华东库存82.40万吨，周环比降2.78万吨，华南库存44.41万吨，周环比降3.39万吨；截至9月25日当周，内陆甲醇库存32万吨，周环比降2.05万吨，月环比降1.35万吨，较去年同期降11.69万吨 [33] - 国内煤制甲醇盈利程度小幅萎缩：截止9月30日当周，西北地区煤制甲醇制造成本2161元/吨，完全成本2411元/吨，以制造成本核算盈利167元/吨，成本利润率7.73%；山东地区制造成本2266元/吨，完全成本2516元/吨，盈利62元/吨，成本利润率2.74%；内蒙地区制造成本2209元/吨，完全成本2460元/吨，盈利119元/吨，成本利润率5.39% [38] 结论 - 国庆长假期间美国联邦政府停摆致全球金融市场避险情绪升温，大宗商品普遍承压；国内甲醇开工率和周度产量维持高位，外部进口压力增大，节后港口甲醇库存居高不下；虽下游需求好转，但烯烃盘面利润不佳，弱需现状待改善；预计节后首日国内甲醇期货2601合约震荡偏弱 [5][47]