报告行业投资评级 - 黑色板块焦煤、焦炭投资评级为区间震荡 [1] 报告的核心观点 - 2025年国庆节后国内废钢市场预计整体呈现“先扬后抑”走势；节后双焦盘面震荡偏空运行；节后首日预计双焦区间震荡为主，建议观望 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 节前焦煤主力合约Jm2601收于1126.0；焦炭主力合约J2601收于1623.0 [1] 重要资讯 - 本周五大品种钢材总库存量1600.72万吨，环比增127.86万吨，其中钢厂库存472.56万吨，环比增58.63万吨，社会库存量1128.16万吨，环比增69.23万吨 [1] - 国庆长假期间钢厂主要消耗原有库存，节后有阶段性补库需求，但钢厂利润空间有限压制废钢需求 [1] - 本周全国493家燃煤电厂日均耗煤为362.5万吨，环比下降6.9万吨，库存为9520.4万吨，环比增加10.0万吨，库存可用天数为26.3天 [1] - 本周全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利9元/吨，山西准一级焦平均盈利17元/吨，山东准一级焦平均盈利63元/吨，内蒙二级焦平均亏损51元/吨 [1] 市场逻辑 - 双节长假前下游补库带动焦煤价格反弹，焦炭首轮提涨落地；节后煤矿开工恢复、下游补库需求回落，焦煤市场降温，部分煤种价格见顶回落 [1] - 节后钢厂开工高位但盈利率下滑，10月需求旺季时间不多，下游需求预期增幅有限，焦煤供需或转宽松，基本面整体偏弱 [1] - 二十届四中全会召开在即，市场政策预期对焦煤市场情绪有一定提振作用 [1] 交易策略 - 节后首日预计双焦区间震荡为主，建议观望 [1]