行业投资评级 - 推荐（维持）[4] 核心观点 - 流动性充盈，牛市基础夯实，散户与机构资金共同推动市场活跃[1] - 券商板块利润预计延续高增长，主要业务均呈现较高景气度[2] - 券商板块公募持仓低、涨幅少、估值仍存上行空间，坚定看好[3] 市场流动性分析 - 散户视角：8月上交所开户数为265万户，同比增长165%，环比增长35%；9月日均交易额2.4万亿，环比提升近10%；两融规模触及2.44万亿，交易额占A股成交额比例达12.2%[1] - 机构视角：8月私募基金备案数达1539只，备案规模为606亿元；主动权益基金净值达35097亿元，总份额为29552亿份，环比分别增长0.8%、1.0%；保险资金“长钱长投”加速落地[1] 券商财务业绩预测 - 预计25Q3上市券商归母净利润1649亿元，同比增长59%[2] - 经纪业务收入预计1244亿元，同比增长87%[2] - 信用业务收入预计310亿元，同比增长26%[2] - 投行业务收入预计279亿元，同比增长28%[2] - 资管业务收入预计324亿元，同比下降4%[2] - 自营业务收入预计1623亿元，同比增长23%[2] 板块估值与市场表现 - 截至25H1，券商板块公募持仓0.90%，远低于标配4.26%[3] - 截至9月30日，券商板块年内涨幅9%，行业排名20/32；券商指数PB估值1.58倍，处于近10年45.7%分位数[3] - 行业近1个月绝对表现-6.2%，近6个月绝对表现13.6%，近12个月绝对表现28.9%[6] 行业规模数据 - 行业股票家数90只，占全市场1.7%[4] - 行业总市值6427.3十亿元，占全市场6.1%[4] - 行业流通市值6129.5十亿元，占全市场6.4%[4] 建议关注公司 - 国泰海通、广发证券、东方证券、湘财股份、东方财富、指南针、财富趋势等[3]