报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 四季度市场有望上台阶，股指期货多单配置以沪深300指数为主，因其大金融回调充分，科技赛道高景气保持；可买入股指期权远月深虚值看涨期权 [10][11] - 市场资金面充裕，居民储蓄资金向股市转移，国际资本加仓中国科技板块，中国股市成全球机构投资者首选 [10][15][23] - 经济数据有喜有忧，消费将成四季度拉动经济增长主要动力；AI领域资本开支大，算力需求激增，半导体设备产业链有望保持高景气 [45][80][91] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 9月上证指数横向整理，在3900点关前蓄势；长假后有望越过3900点，向4000点进发 [6][94] - 沪深300指数、中证500指数创下新高，四季度沪深300指数有望成上行主力，中证500指数有望继续走强 [97][100] - 科创50指数因AI引领市场，半导体、芯片产业链高景气而保持乐观 [103] 市场观点 - 四季度A股市场在流动性充裕、经济修复与政策支撑下，有望在宽幅震荡中逐渐抬升 [10] - 8月底股票型基金规模达5.55万亿元，增长超6300亿元，混合型基金增长超3300亿 [10] - 国际资本积极加仓中国科技板块，认为中国在AI等前沿领域具备全球竞争力 [10] - 华为昇腾芯片算力领先英伟达，阿里计划强化算力基础设施，OpenAI有大规模数据中心建设计划 [10][80][82] 交易策略 - 股指期货方向交易：四季度市场有望上台阶，风格转换下，多单配置以沪深300指数为主 [11] - 股指期权交易：买入股指期权远月深虚值看涨期权 [11] 资金流向 - 8月M1同比增速上冲至6.0%，货币活化提速，利于股市上行 [12] - 8月非银金融机构新增人民币存款增长1.18万亿元，居民部门储蓄资金加速向股市转移 [15] - 9月17日，两市融资余额突破2.3万亿元，融资资金快速加仓，8月新增开户256万户 [18] - 债券基金遭遇大规模赎回，债市资金持续向股市流动 [20] 全球机构投资者调查 - 汇丰调查显示，全球机构投资者对新兴市场前景乐观，中国股市成投资新兴市场首选 [23][25] - 调查的100家机构合计管理4230亿美元的新兴市场资产 [27] 经济数据 - 8月核心CPI同比增长0.9%，CPI消费品环比增长0.1%，反内卷助力走出通缩 [28] - 9月中采PMI生产指数为51.9%，生产扩张提速，9月原材料购进价格继续上涨 [31] - 8月中国出口金额当月值为3218亿美元，当月同比增速4.4%，出口有韧性 [34] - 8月制造业固投当月值为2.62万亿元，当月同比增速为 -0.3%，投资失速 [37] - 8月基建投资当月值为1.90万亿元，当月同比增速为 -6.4%，基建失速，反映地方财政困境 [40] - 8月社消零售总额当月值为3.96万亿元，当月同比增速为3.4%，消费将成四季度拉动经济增长主要动力 [45] - 8月全社会用电量再次突破1万亿千瓦时，当月同比增速为5.2% [48] - 8月工业机器人产量当月值为6.37万台，当月同比增速为32.9% [51] - 8月集成电路产量当月值为425亿块，当月同比增速为13.9% [54] - 8月乘用车出口量66.9万辆、电动车出口量35.8万辆，双双创新高 [57] - 美国8月从中国进口额环比大增近40%，中国商品竞争力增强 [60] 美国经济数据 - 美国8月零售和食品销售总额环比增长0.6%，超预期，消费依然旺盛 [65] - 8月美国批发商销售额为7113亿美元，创出历史记录，当月同比增6.2%，消费旺盛 [68] - 8月美国资本品进口金额919亿美元，仍处高位，当月同比增速为10.5%，制造业加速回流，“再工业化”提速 [71] - 8月美国制造业未完成订单处于创记录高位，当月同比增7.1%，景气度仍高 [74] 策略建议 - 阿里云栖大会释放积极信号，阿里计划在未来三年3800亿元投资基础上额外投资强化算力基础设施；摩根士丹利预计阿里云2026 - 2032年每年新增数据中心容量超3吉瓦 [79][80] - OpenAI计划投入约4000亿美元，与甲骨文和软银合作开发五个新数据中心站点，容量7GW；预计2033年建成250GW数据中心，电力投资规模可能高达12.5万亿美元 [81][82] - 华为AI芯片发展迅速，集群算力将快速超越英伟达，昇腾芯片算力将每年翻倍，还展示了自研HBM样品，实现半导体技术全流程自主可控 [85][86][88] - 算力需求激增，半导体设备产业链有望保持高景气 [91]