美元与美债市场动态 - 美联储9月议息会议后，投资者削减美元投机净空头持仓，从1.29万份降至1.04万份，减少2500份，其占总持仓比例从33.5%降至25.6%，降幅7.9%[4] - 2025年7月海外投资者持有美债规模升至9.16万亿美元，较6月增加320亿美元，其中私人部门增持290亿美元，官方机构增持30亿美元[13] - 2025年二季度美国养老基金美股持有量单季增加9000亿美元，至8.9万亿美元，美债持有量维持在1.03万亿美元不变[16] 美国经济部门杠杆与财富 - 2025年二季度美国家庭部门债务杠杆率降至68.8%，为1999年三季度以来最低水平；非金融企业债务杠杆率降至100.3%，为2015年三季度以来最低；联邦政府债务杠杆率降至104.4%，为去年二季度以来最低[7] - 2025年二季度美国家庭净财富升至176.3万亿美元，创历史新高，其与可支配收入之比升至7.8倍，为去年三季度以来最高水平[10] 中国市场指标与套利机会 - 截至2025年9月26日，沪深300指数权益风险溢价为4.3%，低于16年平均值以上1倍标准差，显示股票估值有抬升空间[18] - 截至2025年9月26日，中国10年期国债远期套利回报为31个基点，较2016年12月水平高61个基点[21] - 截至2025年9月26日，国内股票与债券的总回报之比为28.2，高于过去16年平均值，显示股票资产相对吸引力增强[29] 全球金融市场环境 - 截至2025年9月26日，3个月美元兑日元互换基差为-17个基点，Libor-OIS利差为92.9个基点，显示离岸美元融资环境收紧[24] - 截至2025年9月26日，铜金价格比降至2.7，与离岸人民币汇率7.1出现背离，信号不一致[27]