钢材四季度报： 成本有支撑，上方空间看政策 2025年9月 CONTENTS 目录 01 观点策略 02 03 04 宏观层面 价差 现货及基差 05 供应 06 需求 07 库存 01 观点策略 观点策略 第四季度，市场持续博弈政策预期。钢材供强需求，库存压力加大。煤炭"保供稳价"，钢材成本有支撑，上方空间有待钢铁 行业"稳增长"兑现，预计第四季度钢材区间偏强震荡。 供给端政策：粗钢减控；需求端政策：促消费、房地产政策、基建投资加快 风险点：政策不及预期、成材需求难起、出口或有转弱 注：评分代表主观判断，不构成投资建议。评分仅供参考。 观点策略 主要观点 | | 核心 | 钢材基本面仍偏弱：由于钢厂生产仍有利润空间，铁水产量维持高位，钢材供给压力较大；需求端，螺纹下游需求走弱，基建托底， 热卷需求有一定支撑，且出口较强，后续仍有待政策刺激；钢材持续累库，旺季去库节奏较缓，库存压力大。 | | --- | --- | --- | | | 逻辑 | 预计第四季度仍为宏观政策主导行情。由于煤炭端有政策托底，预计钢材下方空间有限，但上方空间有待政策发力，预计第四季度 | | | | 钢材区间偏强震荡。 | | | ...