报告核心观点 - 镍基本面偏弱并有库存压力，预计镍价低位震荡，建议观望 [2] - 不锈钢基本面虽宽松，但成本端存支撑且库存压力不大，预计价格区间震荡，建议观望 [2] 行业数据总结 上海期镍 - 期货近月合约收盘价120,820元/吨，较昨日降280元 [2] - 成交量97,757手，较昨日降65,749手；持仓量83,149手，较昨日降735手 [2] - 库存25,057吨，较昨日降96吨 [2] 上海不锈钢 - 期货活跃合约收盘价12,620元/吨，较昨日降100元 [2] - 成交量163,271手，较昨日降12,046手；持仓量87,251手，较昨日降11,471手 [2] - 库存87,148吨，较昨日降357吨 [2] LME镍 - 3个月镍官方价15,225美元/吨，较昨日涨25美元 [2] - 电子盘收盘价15,325美元/吨，较昨日涨170美元 [2] - 成交量6,642手，较昨日增5,802手 [2] - 库存231,312吨，较昨日增1,188吨 [2] 库存数据 - SMM中国港口镍矿总库存971万湿吨，较上周增12万湿吨 [2] - SMM上海保税区镍库存3,100吨，与上周持平 [2] - SMM纯镍社会库存40,828吨，较上周降656吨 [2] - 200系不锈钢现货库存量171,400吨，较上周增900吨 [2] - 300系不锈钢现货库存量596,200吨，较上周增2,800吨 [2] - 400系不锈钢现货库存量113,100吨，较上周降1,200吨 [2] 价格数据 - 菲律宾红土镍矿0.9%（CIF）平均价29美元/湿吨，持平 [2] - 1金川镍平均价123,175元/吨，较昨日降425元 [2] - 1进口镍（俄镍）平均价121,200元/吨，较昨日降375元 [2] - 8 - 12%高镍生铁（出厂价）平均价954.5元/镍点，较昨日降0.5元 [2] - 电池级硫酸镍平均价28,260元/吨，较昨日涨60元 [2] - 电镀级硫酸镍平均价30,250元/吨，较昨日涨500元 [2] - 全国高碳铬铁平均价格8,583.33元/50基吨，持平 [2] 价差数据 - 沪镍近月 - 沪镍连一价差 - 280元，持平 [2] - 沪镍连一 - 沪镍连二价差 - 220元，较昨日降170元 [2] - 沪镍连二 - 沪镍连三价差 - 27元，较昨日降10元 [2] - LME镍0 - 3个月价差 - 1.45美元/吨，较昨日降177.45美元 [2] - LME镍3 - 15个月（场内盘）价差647.85美元/吨，较昨日涨10.57美元 [2] 基差数据 - SMM 1电解镍平均价 - 沪镍活跃合约收盘价基差900元，较昨日降170元 [2] - LME 3个月镍官方价 - 电子盘收盘价基差 - 100美元，较昨日降145美元 [2] 多空逻辑 镍 - 供给端镍矿价格持平，上周镍矿到港减少，港口库存累库；镍铁厂亏损幅度收窄，9月国内排产增加，印尼排产增加，镍铁去库；9月国内电解镍产量增加，出口盈利缩小 [2] - 需求端三元排产减少，不锈钢厂产量增加，合金与电镀需求稳定 [2] - 库存上期所减少，LME增加，社会库存减少，保税区库存持平 [2] 不锈钢 - 供给方面9月不锈钢产量增加 [2] - 需求方面终端需求较弱 [2] - 成本端高镍生铁价格下跌，高碳铬铁价格持平 [2] - 库存上期所库存减少，上周300系社会库存为596,200吨，较上周增2,800吨 [2]