核心观点 - 报告认为A股市场慢牛格局持续，短期维持高位震荡观点，建议综合配置，中长期科技板块仍是主线 [5] - 十月宏观事件预期良好，包括四中全会召开和美国降息预期提升，市场抢筹明显增加 [5] - 全球处于人工智能技术革命带来的产业提升阶段，叠加美联储降息开启全球流动性宽松，科技板块有望带动市场震荡上行 [5] 市场行情分析 股票市场 - 2025年9月29日A股市场整体震荡上行，上证指数涨0.9%报3862.53点，深证成指涨2.05%刷新阶段新高，创业板指涨2.74%，北证50涨0.69%，科创50涨1.35%，万得全A涨1.37% [5] - A股全天成交2.18万亿元，较上日2.17万亿元小幅放量 [5] - 行业板块多线共振，有色金属、电力设备受政策驱动早盘活跃，非银板块最高涨至6.08%终收报3.84%，煤炭板块下跌0.84%，银行板块下跌0.46% [5] 债券市场 - 国债期货市场整体下跌，30年期主力合约下跌0.47%，10年期下跌0.01%，5年期下跌0.04%，2年期下跌0.02% [8] - 资金面保持稳定但出现分化，隔夜SHIBOR报1.3111%较前一交易日下行0.15BP，14天期上行3.05BP [8] - 人民银行开展2886亿元7天期逆回购操作，利率1.4%，实现净投放481亿元 [8] 商品市场 - 商品期货多数下跌，贵金属板块强势，沪银涨3.9%再创新高，沪金涨1.3%，焦炭跌4.2%，焦煤跌5.0%领跌 [8] - 1-8月份规模以上工业企业利润增长2.5个百分点，钢铁行业同比扭亏为盈实现利润总额837.0亿元，有色行业利润增长12.7%较1-7月份加快5.8个百分点 [8] - 反内卷政策成效初现，市场或走向"情绪退潮、基本面回归"特征 [8] 交易热点追踪 热门品种梳理 - 贵金属：核心逻辑为央行持续增持+美联储降息，关注美联储降息情况及地缘政治风险 [10] - 人工智能：核心逻辑为全球科技巨头企业资本开支加速，关注美国及国内科技龙头企业资本开支和订单 [10] - 国产芯片：核心逻辑为技术突破国产替代空间大，关注光刻机技术突破及百度阿里等自研芯片进展 [10] - 机器人：核心逻辑为产业化趋势加速，关注特斯拉订单释放节奏及国内企业技术进展 [10] - 大消费：核心逻辑为人民币升值+市场风格切换，关注经济复苏情况及进一步刺激政策 [10] - 券商：核心逻辑为成交活跃+存款搬家，关注A股市场成交量情况及交易制度可能的变化 [10] 核心思路总结 - 权益市场短期或将开启震荡，风格由"科技领涨"转为"均衡配置"，科技板块内部强逻辑细分品种和红利板块有配置价值，中长期持续看好A股市场 [11] - 债市短期有交易压力，但中长期资金面宽松有空间，深度贴水的超长期国债期货性价比凸显 [11] - 商品市场贵金属和有色金属因全球流动性宽松涨价更流畅，工业品行情来自供给端博弈，受政策预期波动放大 [11] 宏观与政策预期 - 四中全会将于10月20日召开，美国十月降息预期提升，截至9月29日美联储10月FOMC会议进一步降息概率为88.7% [5][8] - 美联储开始进入新一轮降息周期，实际利率下行有望推动黄金定价上移 [8] - 伦敦市场金银比约为83.5，2000年以来均值约为68.9，未来仍有望对银价有所带动 [8]