行业投资评级 - 通信行业评级为增持（维持）[4] - 通信设备制造子行业评级为增持（维持）[4] 核心观点 - 通信行业指数上周下降0.28%，表现弱于上证综指（上涨0.21%）和深证成指（上涨1.06%）[2][10] - 阿里云栖大会揭示三大趋势：算力基础设施向超节点形态收敛、生态开放战略加速、模型性能显著跃升[2][10] - 重点看好AI算力链（光模块/服务器/液冷）、核心资产重估（运营商）及新质生产力（卫星/低空/深海）赛道[3] 算力基础设施 - 超节点成为国内算力基础设施主流形态，阿里发布磐久128超节点服务器，单柜支持128个AI芯片，推理性能较传统架构提升50%[11] - CPC/NPC互联方案成为兼顾性能与成本的务实选择，液冷技术从GPU向CPU及网络设备全面渗透[14] - 华为昇腾384超节点与阿里磐久128均采用液冷设计，预计超节点批量出货将带动节点代工、铜缆、光模块及液冷产业链增长[11][14] 生态开放战略 - 阿里继华为后开放Alink互联协议及HPN8.0高性能网络，旨在打破英伟达技术壁垒，构建异构计算开放生态[19] - 阿里云百炼平台模型日均调用量一年内增长15倍，汇聚超20万开发者，累计创建80万个Agent[20] - 发布Agent开发框架ModelStudio-ADK及无影AgentBay算力调度系统，现场展示超200个AI Agent在多行业落地案例[20][23] 模型性能突破 - 阿里发布旗舰模型Qwen3-Max，预训练数据量达36T tokens，参数超万亿，在SWE-Bench测试中以69.6分位列全球第一梯队[25] - Qwen3-Max在Tau2-Bench工具调用测试中获74.8分，超越Claude Opus4和DeepSeek-V3.1[25] - 下一代架构Qwen3-Next采用高稀疏度MoE，80B版本仅激活3B参数即可媲美235B密集模型，训练成本降低超90%[26] - 全模态能力显著提升：Qwen3-VL视觉模型性能超越Gemini-2.5-Pro，Qwen3-Omni音视频模型在32项评测中领先[26] 重点公司动态 - 中兴通讯发布二合一5G云电脑"逍遥20"，前代产品销量破200万台，新机型搭载6nm国产芯片并深度融合AI大模型[32] - 上海电信联合中兴通讯5G-A车地方案获创新奖，在地铁场景实现整车下行15Gbps速率，建设周期缩短50%、投资降20%[33] - 中国联通60亿元服务器集采结果公布，国产服务器出货量占比超90%，金额占比达88.8%[35] - 新易盛1H25营收104.37亿元（同比+283%），归母净利润39.42亿元（同比+356%），主因400G/800G光模块需求高增长[62] 技术应用与产业合作 - 英伟达承诺向OpenAI投资最高1000亿美元，合作建设10GW AI数据中心，预计2026年投产[39] - 华为F5G-A全光网已助力全球2000余家企业落地AI应用，发布十大行业样板点及金融光网络白皮书[34] - 昇腾推出"1卡1专家"大EP解决方案，在六大行业规模化应用，系统推理吞吐提升4倍以上[40]