核心观点 - 工信部等六部门发布《建材行业稳增长工作方案(2025-2026年)》，提出2026年绿色建材营业收入超过3000亿元，通过限制供给、推动绿色转型、拓展需求和深化合作促进行业恢复向好 [4][6] - 政策核心是促进建材供需关系调节，继续落实反内卷，推动水泥实际产能与备案产能统一，淘汰落后中小生产线 [6] - 9月之后供需或有改善，价格有望缓慢回升，8月水泥产量环比增长1.7%，超长期特别国债和专项债加速发行支撑Q4施工需求 [6] - 水泥板块具备高股息和需求回暖逻辑，PE和PB均处于底部，推荐海螺水泥、华新水泥、上峰水泥；消费建材行业困境反转可期，推荐三棵树、兔宝宝、东方雨虹、科顺股份；同时关注光伏产业链相关标的如旗滨集团 [6] 政策内容 - 限制供给：严禁新增水泥熟料、平板玻璃产能，新建改建项目须制定产能置换方案，促进水泥实际产能与备案产能统一；制定修订水泥、平板玻璃等规范条件，推进规范企业分级分类管理 [6] - 绿色建材：开展水泥、平板玻璃等行业"六零"工厂培育，制修订建筑用安全玻璃、绝热材料燃烧性能等强制性国家标准，绿色建材评价等行业标准 [6] - 拓展消费需求：持续开展绿色建材下乡活动，落实政府采购支持绿色建材促进建筑品质提升政策 [6] - 深化开放合作：加强与共建"一带一路"国家及地区产业合作，引导建材产品、技术、标准等走出去，推动高水平国际合作 [6] 行业现状 - 各水泥企业近期在陆续补齐超产产能，大量2500t/d以下的落后中小生产线有望被淘汰 [6] - 地产和基建需求仍暂时性承压，叠加部分地区停窑不及预期，各地均价涨跌不一 [6] - 9月以来华中河南停窑前推涨30元/吨，两湖核心区域都完成一轮上涨；华东长三角核心、江西等局部推涨，但实际需求低+停窑力度有限，执行相对乏力；西南云南和川渝水泥价格大幅推进上涨，系海螺熟料线产能加速出清，置换补充到其他省份 [6] 供需与价格展望 - 8月水泥产量环比增长1.7% [6] - 后续尚有近5000亿元超长期特别国债和1.56万亿专项债加速发行，为Q4施工旺季打下基础 [6] - 雅江水电站、新藏铁路等重大项目落地部分对冲地产压力，Q4基建实物工作量或迎拐点 [6] - 9月之后供需或有改善，价格有望缓慢回升 [6] 投资建议 - 水泥板块具备高股息的配置逻辑，以及需求回暖、价格存在触底回升预期的基本面逻辑，当前PE和PB均处于底部，建议积极关注，重点推荐海螺水泥、华新水泥，建议关注上峰水泥 [6] - 关注光伏产业链相关标的如旗滨集团 [6] - 消费建材行业困境反转可期，后续需求趋稳、价格企稳、降本增效的边际效应逐步显现在业绩中，重点推荐三棵树、兔宝宝、东方雨虹、科顺股份 [6]