报告基本信息 - 报告行业：豆粕[1] - 报告日期：2025年9月29日[2] - 研究团队：农产品研究团队，研究员有余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然[4] 报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 前期四季度后缺豆逻辑因阿根廷政策改变而动摇，叠加中美频繁磋商和高库存，豆粕价格大幅下挫[6] - 国庆前潜在利多不足且技术走弱，节前以减仓避险为主，预计节前盘面为快速下跌后的低位震荡，部分潜在利多短期难在盘面反映，需等利空冲击消化后再审视[6] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 豆粕不同合约表现：豆粕2601前结算价2961，收盘价2937，跌24，跌幅0.81%；豆粕2509前结算价2870，收盘价2858，跌12，跌幅0.42%；豆粕2511前结算价2934，收盘价2905，跌29，跌幅0.99%[6] - 外盘情况：今日外盘美豆期货合约震荡，主力在1010美分[6] - 阿根廷政策：阿根廷暂停对谷物及豆油、豆粕等副产品出口征税，此前大豆出口关税26%，豆油和豆粕24.5%，降税后阿根廷大豆到中国到岸价在不计算关税时比美国低30 - 50美元/吨，部分国内油厂采购阿根廷大豆，豆粕8月中下旬有订单[6] - 采购与供应：9、10月采购量充足，11月末供应无忧，12 - 1月潜在供应减弱问题需关注阿根廷大豆采购情况，阿根廷及巴西剩余大豆可弥补总量，但要关注阿根廷政策持续性和中美谈判情况[6] 行业要闻 - USDA季度库存报告前瞻：分析机构对美国9月1日大豆库存平均预估为3.23亿蒲式耳，预估区间2.95 - 3.60亿蒲式耳，较前一年下滑5.6%；预计2024年大豆产量修正为43.66亿蒲式耳，预估区间43.50 - 43.91亿蒲式耳[7][8] - USDA出口销售报告：截至9月18日当周，美国大豆出口销售合计净增72.45万吨，当前市场年度净增72.45万吨，下一市场年度净增0万吨，出口装船51.24万吨，当前市场年度新销售72.76万吨，下一市场年度新销售0万吨[8]