报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 8月制造业景气度有所改善，中国出口额同比增长但较7月回落，原油价格震荡，下游需求增长，PP今日走势预计震荡；尿素国际价格偏强但开工日产高位、国内需求偏弱，主要逻辑为国际价格和国内需求边际变化 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 尿素概述 - 基本面：8月官方PMI为49.4，较上月升0.1个百分点，财新PMI50.4，较前月升0.6个百分点，制造业景气度改善；8月中国出口额3218.1亿美元，同比增4.4%，较7月回落；原油价格震荡；9月19日晚中美领导人通话同意平等磋商处理经贸分歧；下游转向旺季，管材、塑编需求增长，长假临近建议谨慎操作；当前PP交割品现货价6780（+30），基本面整体中性 [4] - 基差：PP 2601合约基差 -113，升贴水比例 -1.6%，偏空 [4] - 库存：PP综合库存52.0万吨（-3.0），中性 [4] - 盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [4] - 主力持仓：PP主力持仓净空，增空，偏空 [4] - 预期：PP主力合约盘面震荡，原油价格震荡，下游管材、塑编需求增长，产业库存中性偏高，预计PP今日走势震荡 [4] - 利多因素：国际价格偏强 [5] - 利空因素：开工日产高位，国内需求偏弱 [5] 现货行情与期货盘面 |地区|价格|变化|主力合约|价格|变化|类型|数量|变化| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |现货交割品|1730|0|01合约|1669|-5|仓单|7241|-294| |山东现货|1730|0|基差|61|5|UR综合库存|1421|0| |河南现货|1740|0|UR01|1669|-5|UR厂家库存|957|0| |FOB中国|3211|/|UR05|1720|-7|UR港口库存|464|0| |/|/|/|UR09|1740|-7|/|/|/| [6] 供需平衡表 - 尿素 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |2018|/|2245.5|/|1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19|/| |2019|/|2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020|/|2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021|/|3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022|/|3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023|/|3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024|/|4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E|/|4906|11.0%|/|/|/|/|/|/| [9]