固定收益 | 固定收益点评 降息预期回落，关税升级 证券研究报告 海外经济跟踪周报 20250928 海外市场复盘（9.22-9.26） 海外权益，本周美股呈"N"型走势，全周收跌。本周一，英伟达和 OpenAI 宣布达成合作，在大型科技股的带动下，美股三大指数集体上涨。本周二 至周四，美股连跌三天。鲍威尔表示美股估值相当高，特朗普宣布征收新 的行业关税，以及周中多位美联储官员表态偏鹰，均打击美股。周五核心 PCE 通胀符合预期，美股反弹。 本周美元上涨。一方面，多名美联储官员放鹰，例如，博斯蒂克表示预期 今年只降息一次；穆萨莱姆表示进一步降息的空间有限；古尔斯比表示下 次会议不愿支持降息。另一方面，本周经济数据偏强，美国二季度 GDP 大 幅上修，耐用品订单增速大超预期，支撑美元。 美债收益率上行。本周，博斯蒂克、穆萨莱姆、古尔斯比、哈玛克等多名 美联储官员放鹰，给市场降息预期泼冷水。美国耐用品订单、二手房销售、 二季度 GDP 终值均高于预期，初请失业金人数低于预期，经济数据支撑美 债收益率上行。另外，美国联邦政府"关门"的风险升温，给长端利率带 来额外的上行压力。 商品方面，黄金、原油、铜均收涨。本周， ...