行业投资评级 - 公用事业与环保行业评级为"优于大市" [1][5] 核心观点 - 碳中和背景下重点推荐新能源产业链及综合能源管理投资机会 [19][20] - 2035年国家自主贡献目标明确：非化石能源消费占比超30%，风光装机容量力争达36亿千瓦（2020年的6倍以上） [2][14] - 电力市场化改革深化，四川现货市场出现负电价现象，反映短期供需失衡 [3][16][17] 市场表现 - 本周沪深300指数上涨1.07%，公用事业指数上涨0.28%，环保指数上涨1.06% [1][13] - 子板块表现分化：水电（+0.82%）、新能源发电（+1.09%）、水务（+2.74%）上涨；火电（-0.82%）、燃气（-0.63%）下跌 [1][13] - 申万一级行业中，公用事业和环保涨幅分别排名第6和第4 [1][13] 行业数据与政策动态 - 8月全社会用电量10154亿千瓦时，同比增长5.0% [2][14] - 分产业：第一产业（+9.7%）、第二产业（+5.0%）、第三产业（+7.2%）、城乡居民（+2.4%） [2][14] - 1-8月累计用电量68788亿千瓦时，同比增长4.6% [2][14] - 发电装机容量持续增长：截至8月底全国总装机36.9亿千瓦（+18.0%） [2][15] - 太阳能装机11.2亿千瓦（+48.5%），风电装机5.8亿千瓦（+22.1%） [2][15] - 电力市场交易活跃：1-8月市场交易电量43442亿千瓦时（+7.0%），占全社会用电量63.2% [62][68] 专题研究：四川电力现货市场负电价 - 成因：水电占比71.2%，来水偏丰导致供应过剩；阴雨天气及气温下降致需求走低 [3][17] - 9月20日出现全天负电价，出清价格最低-0.05元/千瓦时 [16] - 电力供需比达1.44-1.51，反映供过于求 [18] 投资策略与重点公司 公用事业 1. 火电：煤价电价同步下行，盈利维持合理水平，推荐华电国际（600027.SH）、上海电力（600021.SH） [4][20] 2. 新能源发电：政策支持盈利稳健，推荐龙源电力（001289.SZ）、三峡能源（600905.SH）、区域海上风电企业（广西能源、福能股份等）及算电协同标的金开新能（600821.SH） [4][20] 3. 核电：装机增长对冲电价压力，推荐中国核电（601985.SH）、中国广核（003816.SZ）及重组标的电投产融（000958.SZ） [4][20] 4. 水电：高分红防御属性突出，推荐长江电力（600900.SH） [4][20] 5. 燃气及设备：推荐九丰能源（605090.SH）、西子洁能（002534.SZ） [4][20] 环保 1. 类公用事业：水务与垃圾焚烧行业现金流改善，推荐光大环境（0257.HK）、中山公用（000685.SZ） [4][21] 2. 科学仪器：国产替代空间广阔（市场规模超90亿美元），推荐聚光科技（300203.SZ） [4][21] 3. 资源化利用：欧盟SAF政策带动需求，推荐山高环能（000803.SZ）；生物质发电成本改善，推荐长青集团（002616.SZ） [4][21] 重点公司盈利预测 - 覆盖19家重点公司，全部评级"优于大市" [8][137] - 2025年预测PE区间：核电（17.3x）、水电（19.5x）、新能源发电（12.9x-21.5x） [8][137]