行业投资评级 - 投资评级为看好 并维持 [7] 核心观点 - 非银金融行业进入性价比配置区间 [1][4] - 市场热度维持高位 第三季度券商业绩有望延续高增长趋势 [2][4] - 需重新审视政策及监管 重点关注投融资平衡调节机制 [2][4] - 融资余额及占比突破新高 需跟踪杠杆风险及衍生品相关监管动态 [2][4] - 保险行业印证存款搬家 增配权益和新单成本改善逻辑 [2][4] - 保险行业中长期ROE改善确定性提升 估值有望加速修复 [2][4] - 从盈利和分红稳定性维度 推荐江苏金租 中国平安和中国财险 [4] - 综合业绩弹性及估值分位 推荐新华保险 中国人寿 香港交易所 中信证券 东方财富 同花顺和九方智投控股 [4] 核心数据跟踪 - 本周非银金融指数下跌0.1% 相对沪深300超额收益为负1.2% 行业排名第9/31 [5] - 年初至今非银金融指数上涨4.1% 相对沪深300超额收益为负11.5% 行业排名第23/31 [5] - 市场热度回落 两市日均成交额23,131.93亿元 环比下降8.13% [5] - 日均换手率2.45% 环比下降22.07个基点 [5] - 杠杆资金规模回升 两融余额2.44万亿元 环比增长1.74% [5] - 万得全A指数上涨0.25% 中债总全价指数下跌0.25% [5] - 10年期国债收益率下降0.21个基点至1.8768% [5] 指数与板块表现 - 截至9月26日 沪深300指数上涨1.1% 中小板指上涨1.8% 创业板指上涨2.0% [17][18] - 非银板块整体震荡 证券板块下跌0.2% 保险板块上涨0.5% 多元金融板块下跌1.0% [17][20] 保险行业数据 - 2025年7月累计保费收入42,085亿元 同比增长6.75% [22][23] - 产险收入10,933亿元 同比增长5.12% [23] - 人身险收入31,153亿元 同比增长7.34% [23] - 机动车辆保险收入5,243亿元 同比增长4.41% [23] - 健康险收入5,150亿元 同比增长0.01% [23] - 截至2025年6月末 保险资金运用规模36.23万亿元 [23] - 银行存款占比8.33% 债券占比49.31% 股票基金占比13.05% 其他资产占比29.31% [23][25] - 较2024年末 存款占比下降0.41个百分点 债券占比上升1.43个百分点 股票基金占比上升0.70个百分点 [23] - 2025年7月保险公司总资产39.59万亿元 环比增长0.95% [26] - 寿险公司总资产34.69万亿元 环比增长1.01% 占比87.61% [26][27] - 产险公司总资产3.17万亿元 环比下降0.38% 占比8.00% [26][27] - 行业净资产规模3.84万亿元 环比增长2.25% [26] 上市险企保费 - 2024年12月 国寿单月保费同比增长1.86% 前值4.19% [27][28] - 新华保险单月保费同比增长19.13% 前值10.54% [27][28] - 太保单月保费同比增长5.91% 前值0.95% [27][28] - 平安单月保费同比下降0.92% 前值4.19% [27][28] - 人保单月保费同比下降5.99% 前值8.34% [27][28] 债券市场 - 截至9月26日 5年期公司债收益率上涨9.32个基点 [31][32] - 5年期公司债信用利差上涨8.84个基点 [31][33] - 5年期公司债期限利差上涨4.61个基点 [31][33] 券商业务数据 - 经纪业务: 两市日均成交额23,131.93亿元 环比下降8.13% 日均换手率2.45% 环比下降22.07个基点 [39] - 2024年周度日均成交额均值10,846.61亿元 换手率均值1.53% [39] - 投资业务: 沪深300指数上涨1.07% 创业板指数上涨1.96% 中债企业债总全价指数环比下降0.23% [38][42] - 信用业务: 两融余额2.44万亿元 环比增长1.74% [38][44] - 股票质押股数3,003亿股 质押市值3.00万亿元 [44] - 2024年日均两融余额1.56万亿元 [44] - 投行业务: 2025年8月股权融资规模223.07亿元 环比下降58.2% [49] - IPO融资规模40.93亿元 [49] - 债券融资规模7.49万亿元 环比下降4.4% [49] - 2024年月均股权融资规模200.34亿元 债券融资规模6.66万亿元 [49] - 资管业务: 2025年8月券商集合资管发行份额67.99亿份 环比增长23.6% [52] - 2024年月均集合资管新发规模28.53亿份 [52] - 2025年8月新发基金规模944.65亿份 环比下降24.6% [52] - 股票型新发571.64亿份 混合型新发200.11亿份 债券型新发103.50亿份 [52] - 2024年月均公募基金新发规模988.07亿份 [52] - 衍生品业务: 2025年8月期货市场成交金额53.22万亿元 环比下降14.48% [56] - 商品期货成交39.23万亿元 环比下降22.35% 占比73.71% [56] - 金融期货成交13.99万亿元 环比增长19.44% 占比26.29% [56] - 三大股指期货成交7.66万亿元 环比增长20.66% [56] - 2024年月度股指期货成交额均值5.97万亿元 [56] - 2025年8月场内期权成交7,046万张 环比增长10.2% [56] - 2024年场内期权月度成交量均值5,811万张 [56] 行业要闻与公司公告 - 央行 证监会 国家外汇管理局联合支持境外机构投资者开展中国债券市场回购业务 [6][61] - 湘财股份换股吸收合并大智慧 换股比例1:1.27 募集配套资金不超过80亿元 [6][75] - 国联民生确定国联民生承销保荐为投行业务整合后的开展主体 [6][67] - 红塔证券全资二级子公司上海红塔众鑫注销完成 [6][63] - 南华期货发行H股获证监会备案 [6][64]