投资评级 - 增持评级，首次覆盖 [2] 核心观点 - 广告主业稳健修复，降本增效驱动经营效率提升，2025年上半年营业收入同比下降13.36%至16.57亿元，归母净利润同比增长10.83%至1.44亿元 [5][6] - 多元布局稳步推进，包括与科通技术合作切入芯片分销、AIDC数据中心及算力服务领域，体育彩票业务已落地30余家形象店并签约近千家院线渠道门店 [7] - 构建AI全链路营销智能体，把握数智化营销新机遇，预计2025年中国AI Agent营销市场规模同比增长416.29%至1398亿元，2028年有望超1.12万亿元 [8][9] - 预计2025/2026/2027年归母净利润为3.53/5.02/5.61亿元，对应EPS为1.68/2.38/2.66元，根据9月26日收盘价，分别对应18/13/11倍PE [10] 财务表现 - 2025H1营业收入16.57亿元（同比-13.36%），归母净利润1.44亿元（同比+10.83%），扣非归母净利润1.27亿元（同比+4.56%） [5] - 2025Q2营业收入8.40亿元（同比-13.93%），归母净利润0.71亿元（同比-13.15%），扣非归母净利润1.08亿元（同比+49.03%） [5] - 2025H1期间费用率降至11.24%（同比-0.07pct），销售费用率8.09%（同比-0.25pct），经营性现金流净额5.69亿元（同比由负转正），现金储备9.19亿元（较年初+47.18%） [6] - 预计2025年营业收入36.91亿元（同比-12.28%），2026年42.08亿元（同比+13.98%），2027年45.69亿元（同比+8.60%） [12] 业务进展 - 汽车板块保持与一汽丰田、一汽奥迪等客户稳定合作，新承接AITO问界等重点项目，在通信、快消、金融及互联网等板块维持多元客户布局 [6] - 体育彩票业务与铁路总局就"体彩上高铁"项目展开合作，AI技术应用方面上线AI赛事预测平台并完成体育赛事智能机器人原型机落地 [7] - AI全链路营销智能体覆盖策略生成、内容创作、智能投放、效果归因等环节，重点打造具备市场洞察、目标拆解、投放执行等能力的营销AI Agent [8][9]