核心观点 - AI软件应用端尚未迎来爆发 但后续行情有望加速 建议持续关注AI应用方向 [2][3][4] AI软件应用端现状 - AI软件应用领域产业进展暂时落后于上游基础层和技术层 等待爆款应用的出现 [3][11] - 人工智能产业链分为基础层、技术层和应用层 上游基础层的数据服务、硬件设备等"硬科技"领域通过打入海外大厂供应链先一步实现产业链爆发 [3][11] - AI应用端2025年第二季度营收同比增速出现放缓 但归母净利润保持稳健 [16][23] - 年初至今软件相关指数明显跑输硬件相关指数 AIGC指数、云计算指数、ChatGPT指数、大数据指数和AI应用等软件相关指数相对于光模块、光通信、英伟达产业链等硬件指数明显跑输 [27][28] - 当前大部分人工智能软件指数仍处于较低位置 [3][30] AI软件应用行情展望 - 后续TMT内部行业轮动有望持续 低位TMT板块或将受益 [2][4][33] - 在当前资金增量博弈格局下 更有望在景气主线基础上进行扩散和轮动 而非从TMT中流出 [4][33] - 分拆来看 只有通信和电子板块拥挤度位于高位 后续有更大可能转向拥挤度仍在低位的传媒、计算机等方向 即AI应用对应的板块 [4][33] - 政策端发布《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》 支持人工智能应用产业高速发展 提出到2027年新一代智能终端、智能体等应用普及率超70% 智能经济核心产业规模快速增长 [4][35][36] - 产业端来看 随着互联网巨头资本开支持续加速推进 自研芯片 AI应用爆款产品有望加速落地 [2][4][38] - 阿里巴巴旗下平头哥自研AI芯片多项参数接近或超越英伟达对应芯片参数 [38][39] 后市配置方向 - 短期关注市场情绪阶段性"降温" 或存在阶段性高低切行情 [6] - 科技成长方向关注"双创"和恒生科技指数 关注供需格局逐步出清的锂电池、军工和港股互联网等 战略性布局低空经济和深海科技方向 [6] - 中长期视角在科技成长方向上继续看好AI算力、机器人、港股创新药和军工 增加对相对低位的AI应用、港股互联网、低空和深海方向的关注 [6]