南华期货2025年LPG四季度展望 ——供应有韧性，需求待考验 戴一帆（投资咨询资格证号：Z0015428） 沈玮玮（期货从业证书：F03140197 ） 交易咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 第一章、核心观点 观点总结 三季度国内PG价格呈现先抑后扬的形态，受到疲软的基本面及巨量仓单的影响。展望四季度，我们认为海内 外供应依然具有韧性，而需求端的考验相对更大。在四季度我们认为需要重点关注以下几个方面： 1）供应端：美国在高产量高库存下或仍能维持较高的出口水平，冬季可能的极端天气及中美贸易的走向对其 价格及贸易流向产生影响；中东端目前看出口总量相对稳定，OPEC+政策及实际的增产情况将对未来出口产 生影响，考虑到四季度也是其相对的消费旺季，更倾向于持稳或小幅增量；国内也倾向于维持较高的产量水 平，风险在于利润带来的扰动。 2）需求端：印度传统的消费旺季仍能维持其较高的进口水平，但增量预期有限；日本更多的是季节性带来的 需求增量；韩国的扰动在PN价差及相对的裂解利润带来的裂解需求波动；国内化工需求有见顶回落的预期， 燃烧需求难言超季节性的需求。 价格区间 综合考虑内外的供需情况，我们认为四季度价格区 ...