行业投资评级 - 机械设备行业评级为强于大市（维持）[1] 核心观点 - 优先布局磁体系统供应商以把握CFEDR中长期机遇 磁体系统占总投资额42.34%[5] - 核聚变产业链资金投入高度分化 核心价值区集中在磁体、电源及超导带材环节[5] - CFEDR总投资额预计达1200亿元 对应设备投资额约720亿元 产业链将在2030–2033年释放显著增量价值[5][31] - 投资逻辑聚焦业绩兑现明确的磁体/电源环节及在BEST阶段已验证技术的供应商[5][34] 产业链环节分析 - 磁体系统预算额2.87亿元（占比42.34%）为最大资金流向领域[5][54] - 电源系统预算额1.08亿元（占比15.98%）[54] - 超导带材占磁体系统成本约47% 是核心价值环节[55] - 真空室/容器类设备预算额3510万元（占比5.17%） 偏滤器/包层系统预算额1亿元（占比14.79%）[54] 项目进展与招标节奏 - BEST项目预算额3.86亿元（占比55.98%） 处于中期建设阶段 关键部件招标集中释放[46][43] - EAST项目预算额7268万元（占比10.53%） 进入组件更新优化阶段[46][28] - CFEDR处于预研阶段 预计2026年启动核心招标 2027–2029年进入集中招标期[28][43] - 订单集中释放在工程建设中段（20%–50%进度） 以设备安装和子系统集成为主[5] 市场空间与规模 - 全球核聚变市场规模预计2040年达8434.6亿美元 2030–2040年复合增速6%[27] - 中国市场预计2040年规模536.8亿美元 复合增速6.4%[27] - 产业链分为上游原材料（超导带材/特种钢材）、中游设备（磁体/真空室/电源）、下游项目（EAST/BEST/CFEDR）[27] 重点关注公司 - 磁体与电源环节：西部超导（应用于ITER项目）、英杰电气（2024年订单约1000万元）、上海超导（未上市）[36] - BEST验证供应商：合锻智能（中标BEST真空室项目2.09亿元）、国机重装（TF线圈盒制造）、久立特材（ITER关键组件）[36] 技术路径与装置演进 - 中国可控核聚变演进路径：EAST→BEST→CRAFT→CFEDR 对应物理验证→发电演示→工程验证→示范堆[20] - 托卡马克装置核心为磁体系统（TF/PF/CS/CC线圈） 通过螺旋形磁场约束等离子体[12][56] - 聚变发电链条涵盖等离子体加热、磁体约束、能量转换（包层/热交换/发电）等八大系统[17][19]