南华期货聚丙烯产业周报 ——低利润下意外检修增多 戴一帆（投资咨询资格证号：Z0015428） 顾恒烨（期货从业证号：F03143348） 交易咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 2025年9月28日 第一章 核心矛盾及策略建议 1.1 核心矛盾 当前影响聚丙烯价格走势的核心矛盾主要在于估值端：1）PDH装置利润显著压缩，当前已基本处于亏损状 态，PDH开工率从月初的73%降至本周的69%；2）PP-丙烯价差大幅收窄，导致华北多家企业，包括裕龙石 化、金诚石化、河北海伟等，均有暂停PP装置，外卖丙烯的情况出现；3）PP粒粉料价差自9月中旬开始一直 处于倒挂状态，生产粒料的经济性下降，中景石化目前暂停两条PP粒料产线，粉料生产比例相对提升。 近期在PP价格重心不断下移的情况下，生产利润严重压缩，导致意外检修情况增多。PP供给端的边际减量或 将对其价格形成一定支撑。 PP拉丝-丙烯季节性 source： wind,南华研究 元/吨 2021 2022 2023 2024 2025 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 -500 0 500 1000 1500 山东PP粒粉价差 so ...