期货｜积极应对调整 证券研究报告 固收定期报告 / 2025.09.28 本周 10 年国债期货先延续下跌、周四开始显著反弹。 T2512 目前可能处在 9 月 4 日以来下跌的第 4 个波段，目前处在短线反弹过 程中，未来第 5 个波段可能再度下跌，但考虑到目前可能处在 5 月以来下跌 的尾端，可以积极应对后续行情，未来期货再度到达上周四低点或现券收益 率到达周四高点时可能是较好的参与机会。 ❖ 国债期货数据跟踪——全线下跌，正套参与仍需等待时机 本周国债期货全线下跌。 本周国债期货成交活跃度整体下降。本周各期限国债期货 2512 合约日均成 交较上周不同程度回落。从成交量/持仓量来看，各期限均下降。 本周 2512 合约 CTD 净基差表现分化，2 年、10 年净基差上行，5 年、30 年期净基差下行；IRR 也出现分化，2 年、10 年 IRR 回落，5 年、30 年期 IRR 回升。当前 IRR 整体仍偏低，正套策略参与价值不高，可以等待更好的 参与时机。 ❖ 风险提示：技术分析存在不确定性；市场走势存在不确定性；部分点位估算 可能有误差。 相关报告 1. 《流动性 | 跨季结束，资金是否能有期 待？ ...