报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 乙二醇近期基本面驱动不足，10月后持续累库预期下成资金集中空配，新增产能投放下四季度累库预期提前且幅度扩大，抢跑交易使估值承压，目前累库预期已较多交易，兑现前不建议追空 [3] - 乙二醇供应端“能开尽开”，难有超预期增量，总体缺乏供应弹性，低库存、偏低估值和供应缺乏弹性叠加，预计短期向下空间有限，若供应端、宏观等出现意外驱动，向上价格更有弹性 [3] - 乙二醇近期供需驱动有限，预计维持4150 - 4350区间震荡，突破依赖成本端及宏观驱动，操作上短期情绪压制超跌，价格有支撑，可适度卖出虚值看跌期权 [3] 根据相关目录分别进行总结 聚酯价格区间预测 |品种|价格区间预测（月度）|当前波动率（20日滚动）|当前波动率历史百分位（3年）| | ---- | ---- | ---- | ---- | |乙二醇|4150 - 4450|9.75%|3.2%| |PX|6400 - 7100|12.56%|27.4%| |PTA|4400 - 5000|12.61%|19.0%| |瓶片|5600 - 6200|9.81%|13.4%| [2] 聚酯套保策略表 库存管理 - 产成品库存偏高，担心乙二醇价格下跌，现货敞口为多，为防止存货叠加损失，可根据企业库存情况，做空乙二醇期货EG2601锁定利润，弥补生产成本，套保比例25%，建议入场区间4320 - 4420 [2] - 买入看跌期权EG2601P4100防止价格大跌，同时卖出看涨期权EG2601C4500降低资金成本，套保比例50%，建议入场区间分别为20 - 30、50 - 80 [2] 采购管理 - 采购常备库存偏低，希望根据订单情况采购，现货敞口为空，为防止乙二醇价格上涨抬升采购成本，可在目前阶段买入乙二醇期货EG2601，在盘面采购提前锁定采购成本，套保比例50%，建议入场区间4180 - 4250 [2] - 卖出看跌期权EG2601P4100收取权利金降低采购成本，若乙二醇价格下跌还可锁定现货乙二醇买入价格，套保比例75%，建议入场区间50 - 80 [2] 利多解读 - 工信部等7部门印发《石化化工行业稳增长工作方案(2025 - 2026年)》通知，对EG供应端实质影响预计有限，需关注后续细则出台 [4] - 动力煤价格上涨，煤制边际装置利润压缩至成本线以下开始亏损，成本支撑力度加强 [9] - 马来西亚一套75万吨/年的乙二醇装置近期因技术原因停车，重启时间待定，10月进口或产生额外缩量 [9] 利空解读 - 福建一套40万吨/年的乙二醇装置计划10月份内停车检修两周左右（计划外） [9] - 宁夏鲲鹏20万吨乙二醇装置计划于10月底试车投产，需关注投产进度 [9] 聚酯日报表格数据 - 布伦特原油2025年9月26日价格68.8美元/桶，日度变化0.2美元/桶，周度变化2.8美元/桶 [8] - 石脑油CFR日本2025年9月26日价格608.5美元/吨，日度变化2.5美元/吨，周度变化11.8美元/吨 [8] - 各PX、TA、EG、PF合约及现货价格、价差、加工费、产销率等数据有相应日度和周度变化 [8][10]