螺矿产业链三季度报告 汪楠 从业资格号：F3069002 投资咨询号：Z0017123 行情回顾 PART 01 （钢材）政策预期提振成本支撑，三季度钢材价格有所改善 中航期货 2025-9-26 目录 01 行情回顾 02 宏观分析 03 供需分析 04 后市研判 7月，铁矿同样受反内卷消息带动，铁矿价格明显上行，突破年内高点。7月下旬以来，阶段性受到反内卷降温的压力，但铁 矿需求始终表现强劲，叠加供应端干扰，铁矿石价格总体震荡偏强运行。 宏观分析 PART 02 国内反内卷驱动黑色价格抬升 7月以来反内卷获得中央财经委指示，后续预期持续加码，我们认为反内卷将持续贯穿十五五规划与执行中，"反内卷"中长期政策预期成为工业 品价格的底部支撑。 7月，受反内卷消息影响，焦煤价格上涨带动整个黑色产业链价格显著上行。 8月，随着反内卷降温，叠加季节性淡季钢材需求偏弱，库存累积，钢价下跌，其中热卷好于螺纹，卷螺差扩张。9月钢价震 荡筑底，海外开启降息周期，国内反内卷再获高层关注，政策预期支撑下钢价有支撑。 行情回顾 PART 01 （铁矿石）政策预期叠加强需求支撑下，三季度矿价走强 7月1日，中央财经委员会第六次会议提 ...