焦煤焦炭 第三季度报告 衡飞池 从业资格号：F03122956 投资咨询号：Z0022861 中航期货 2025-09-26 目录 01 行情回顾 02 数据分析 03 后市研判 行情回顾 PART 01 ➢ 2025年第三季度，焦煤和焦炭盘面偏强运行。7月盘面强势反弹，快速拉涨，本轮上涨的主要驱动力并非即时的供需紧张，而是来自 宏观和政策层面的强预期。国家层面释放"反内卷"信号，并组织开展煤矿超产核查工作，市场普遍预期煤炭供应将大幅收缩。这 刺激了贸易商和下游企业的补库及投机需求，情绪推动价格快速拉升。进入8月，市场行情出现分化，上涨动能减弱，驱动逻辑从强 预期向弱现实过渡。"超产核查"未导致大规模减产，供应收缩预期有所修正。同时，处于"金九银十"的传统旺季，但建筑用钢 需求并未明显好转，成材矛盾积累，间接拖累原料价格。不过，价格下行空间也有限，焦煤成本支撑依然较强；临近国庆长假，下 游企业有节前补库需求，且整体库存水平不高，这对价格形成托底作用。 数据分析 PART 02 炼焦煤供应从紧平衡逐步转为宽松 ➢ 截至9月26日当周，314家样本洗煤厂的开工率为38.24%，较去 年同期降3.14%，精煤的日均 ...