需求预期与"黑天鹅"共振，铜价打开上方空间 一、日度市场总结 铜期货市场数据变动分析 主力合约与基差 ：9月25日SHFE主力合约价格大幅上扬至82540元/吨，较9 月24日上涨3.19%，突破83000元/吨关口。基差整体走弱，升水铜贴水从9 月24日95元/吨回落至80元/吨，平水铜贴水从15元/吨扩大至-10元/吨，湿 法铜贴水加深至-60元/吨；LME(0-3)贴水9月24日为-31.37美元/吨。 持仓与成交 ：铜价暴涨期间持仓量显著扩大；但成交量明显收缩，受高铜 价抑制，下游采购情绪减弱，日内精铜杆成交量下滑，现货市场买卖清 产业链供需及库存变化分析 供给端 ：供给扰动加剧，9月25日印尼Grasberg铜矿宣布不可抗力，预计 2026年产量降35%；叠加9月24日加拿大Hudbay矿业关闭秘鲁Constancia选 矿厂，引发全球供应担忧。上游铜精矿市场成交活跃度低，SMM进口指数9 月19日报-40.8美元/干吨，小幅回升；华北炼厂检修导致供应有限，整体 供应偏紧。 需求端 ：需求受高铜价显著抑制，9月25日华北市场下游企业备货需求几 无，消费不佳促使加工企业考虑延长国庆假期；电力、建筑等领 ...