行业投资评级 - 行业观点为"Attractive"（具吸引力）[10] - 上海联影医疗股票评级为"Equal-weight"（中性）[10] 核心观点 - 中国2025年设备升级计划已于7月开始实施 预计2026年早期前景乐观 资金规模可能较2025轮更大 中央政府支持比例略高 顺风可能持续至2026年 这将支持2025年下半年和2026年的行业可持续复苏[1] - 管理层预计2025年海外增长将达到指导范围35-50%年增长率的高端 欧洲增长领先 预计达100%以上[2] - 为应对地缘政治不确定性 已基本实现供应链自给自足 目前武汉工厂生产大多数<5MW CT管 5MW+ CT管从美国和欧盟供应商采购 随着良率改善 目标在不久的将来内部生产大部分CT管[3] 财务数据 - 目标价格定为人民币158.00元 较当前价格有6%上行空间[10] - 当前股价为人民币148.75元（2025年9月25日收盘价）[10] - 市值达到人民币122,593.5百万元[10] - 预计2025年每股收益为人民币2.37元 2026年增至人民币2.88元 2027年进一步增至人民币3.49元[10] - 预计2025年净收入为人民币12,479.5百万元 2026年增至人民币14,952.1百万元 2027年达到人民币17,940.5百万元[10] - 2025年预测市盈率为62.9倍 2026年降至51.6倍 2027年进一步降至42.6倍[10] 市场竞争格局变化 - 2010年中国高端医疗设备市场进口主导：核医学设备进口占比100% 超导MRI进口占比99.40% CT进口占比89.90%[5] - 2024年国产化率显著提升：核医学设备国产化率已达55.14% 超导MRI国产化率34.11% CT国产化率43.04%[7] - 国产替代趋势明显 核医学设备国产份额从2010年0%提升至2024年55.14%[5][7]