报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 有色金属领铜反弹但镍基本面偏弱且有库存压力，预计镍价反弹空间有限，建议逢高沽空 [1] - 不锈钢基本面宽松但成本端有支撑且库存压力不大，预计价格区间震荡，建议观望 [1] 根据相关目录分别进行总结 镍市场情况 - 期货价格：2025年9月24日，沪镍近月合约收盘价121250元/吨，较昨日涨520元；连一合约收盘价121450元/吨，较昨日涨540元等；LME3个月镍现货官方价15250美元/吨，较昨日涨5美元等 [2] - 成交量与持仓量：上海期镍成交量107755手，较昨日增加54856手；持仓量37993手；LME3个月镍成交量6290手，较昨日增加5176手 [2] - 库存情况：上期所镍库存24971吨，较昨日减少493吨；LME镍注册仓单222852吨；SMM中国港口镍矿总库存971万湿吨，较上周增加18万湿吨；SMM纯镍社会库存41484吨 [2] - 基差与价差：沪镍近月 - 沪镍连一价差 -200元/吨；LME镍0 - 3个月价差 -173.35美元/吨；SMM 1电解镍平均价 - 沪镍活跃合约收盘价基差1000元/吨 [2] 不锈钢市场情况 - 期货价格：2025年9月24日，沪不锈钢近月合约收盘价12770元/吨；连一合约收盘价12895元/吨等 [2] - 成交量与持仓量：上海不锈钢主力合约成交量122330手，较昨日减少16687手；持仓量116704手，较昨日减少7187手 [2] - 库存情况：上期所不锈钢库存95265吨；上周300系不锈钢社会库存593400吨，较上周减少2900吨 [2] - 基差与价差：沪不锈钢近月 - 沪不锈钢连一价差 -125元/吨；304/2B卷 - 切边（无锡）平均价 - 活跃合约基差910元/吨 [2] 多空逻辑 - 镍：供给端镍矿价格持平，上周镍矿到港量增加，9月国内电解镍产量增加、出口盈利扩大，镍铁厂亏损幅度收窄、排产增加；需求端三元前驱体产量减少，不锈钢厂排产增加，合金与电镀需求稳定；库存上期所减少、LME增加、社会库存增加、保税区库存减少 [1] - 不锈钢：供给端9月不锈钢排产增加；需求端终端需求较弱；成本端高镍生铁价格持平，高碳铬铁价格持平；库存上期所库存减少，300系社会库存减少 [1] 交易策略 - 镍：逢高沽空 [1] - 不锈钢：建议观望 [1]