报告行业投资评级 - 白糖走势评级为震荡 [1] - 棉花走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 白糖受暑期冷饮需求带动消费季节性回暖，进口增长明显，南方甘蔗长势总体良好，但新疆甜菜产区受干旱影响单产略降，内蒙古中西部甜菜含糖分下降、收获受影响致糖厂开机推迟，巴西食糖生产进度加快，市场维持产大于消预估，国际糖价在近4年低点上方弱势震荡 [1][3] - 棉花8月新疆和长江流域棉区高温热害风险高，商业库存持续下降，棉纺织旺季将到有底部支撑，进口低于预期、期末库存预期下调，新季棉花长势总体好于上年，纺织市场进入旺季需求有望阶段性回暖，价格有上涨动力 [1][3] - 策略建议观望为主 [3] 相关目录总结 资讯 - 南宁白糖现货价5780.0元，昆明白糖现货价5810.0元，新疆棉花现货价15000.0元 [1] 盘面 - 美白糖收16.29，涨跌幅1.05%；美棉花收66.27，涨跌幅0.20% [1] 库存仓单 - 郑糖仓单9793.0张，涨跌幅为 -0.62%；郑棉仓单3583.0张，涨跌幅为 -3.58% [2] 数据速览 外盘报价 - 2025年9月24 - 25日，美白糖从16.12涨至16.29，涨跌幅1.05%；美棉花从66.14涨至66.27，涨跌幅0.20% [4] 现货价格 - 2025年9月24 - 25日，南宁白糖现货价5780.0元无涨跌，昆明白糖从5800.0涨至5810.0，涨跌幅0.17%；棉花指数328从3281降至3280，涨跌幅 -0.14%，新疆棉花从15050.0降至15000.0，涨跌幅 -0.33% [4] 价差速览 - 2025年9月24 - 25日，白糖SR01 - 05从33.0降至31.0，涨跌幅 -6.06%；SR05 - 09从 -14.0降至 -16.0，涨跌幅14.29%；SR09 - 01从 -19.0升至 -15.0，涨跌幅 -21.05%；棉花CF01 - 05从15.0降至 -5.0，涨跌幅 -133.33%；CF05 - 09从 -195.0升至 -175.0，涨跌幅 -10.26%；CF09 - 01维持180.0无涨跌 [4] - 2025年9月24 - 25日，白糖01基差从303.0涨至325.0，涨跌幅7.26%；05基差从336.0涨至356.0，涨跌幅5.95%；09基差从322.0涨至340.0，涨跌幅5.59%；棉花01基差从1507.0涨至1553.0，涨跌幅3.05%；05基差从1522.0涨至1548.0，涨跌幅1.71%；09基差从1327.0涨至1373.0，涨跌幅3.47% [4] 进口价格 - 2025年9月24 - 25日，棉花cotlookA维持78.15无涨跌 [4] 利润空间 - 2025年9月24 - 25日，白糖进口利润维持1547.0无涨跌 [4] 期权 - SR601C5500隐含波动率0.0879，期货标的SR601，历史波动率6.53；SR601P5500隐含波动率0.0874；CF601C13600隐含波动率0.1067，期货标的CF601，历史波动率7.12；CF601P13600隐含波动率0.1064 [4] 库存仓单 - 2025年9月24 - 25日，白糖仓单从9854.0降至9793.0，涨跌幅 -0.62%；棉花仓单从3716.0降至3583.0，涨跌幅 -3.58% [4]