报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 9月25日硅铁2511合约报5786，上涨0.94%，现货端宁夏硅铁现货报5480；宏观面1 - 8月全球粗钢产量同比下降1.7%；供需上前期利润改善后产量快速回升，厂家前期套保居多，库存中性水平，短期成本有支撑；内蒙古现货利润 - 320元/吨，宁夏现货利润 - 360元/吨；9月河钢75B硅铁招标定价5800元/吨，较上轮定价跌230元/吨；技术上日K位于20和60均线上方，震荡运行对待 [2] - 9月25日锰硅2601合约报5938，上涨0.47%，现货端内蒙硅锰现货报5740，上涨20元/吨；宏观面9月23日韩国决定对原产于中国和日本的碳钢及合金钢热轧板卷征收临时反倾销税；基本面产量自5月中旬以来保持回升趋势，本期库存大幅回升，成本端原料端进口锰矿石港口库存 - 25.3万吨，需求端铁水回升到前期水平；内蒙古现货利润 - 55元/吨，宁夏现货利润 - 145元/吨；河钢集团9月硅锰最终定价6000元/吨，环比下降200元/吨；技术上日K位于20和60均线之间，震荡运行对待 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - SM主力合约收盘价5938元/吨，环比上涨22元/吨；SF主力合约收盘价5786元/吨，环比上涨44元/吨 [2] - SM期货合约持仓量529129手，环比下降9301手；SF期货合约持仓量369202手，环比下降1439手 [2] - 锰硅前20名净持仓 - 70716手，环比下降823手；硅铁前20名净持仓 - 33704手，环比下降999手 [2] - SM5 - 1月合约价差42元/吨，环比上涨2元/吨；SF5 - 1月合约价差102元/吨，环比下降8元/吨 [2] - SM仓单59475张，环比下降539张；SF仓单17710张，环比下降69张 [2] 现货市场 - 内蒙古锰硅FeMn68Si18价格5740元/吨，环比上涨20元/吨；内蒙古硅铁FeSi75 - B价格5560元/吨，环比持平 [2] - 贵州锰硅FeMn68Si18价格5750元/吨，环比上涨70元/吨；青海硅铁FeSi75 - B价格5370元/吨，环比持平 [2] - 云南锰硅FeMn68Si18价格5680元/吨，环比下降80元/吨；宁夏硅铁FeSi75 - B价格5480元/吨，环比持平 [2] - 锰硅指数均值5717元/吨，环比上涨59元/吨；SF主力合约基差 - 306元/吨，环比下降44元/吨 [2] - SM主力合约基差 - 198元/吨，环比下降2元/吨 [2] 上游情况 - 南非矿Mn38块天津港价格24元/吨度，环比持平；硅石（98%西北）价格210元/吨，环比持平 [2] - 内蒙古乌海二级冶金焦价格1100元/吨，环比持平；兰炭（中料神木）价格760元/吨，环比上涨70元/吨 [2] - 锰矿港口库存452.5万吨，环比持平 [2] 产业情况 - 锰硅企业开工率45.68%，环比下降1.70%；硅铁企业开工率34.84%，环比持平 [2] - 锰硅供应208775吨，环比下降5355吨；硅铁供应113100吨，环比上涨100吨 [2] - 锰硅厂家库存198900吨，环比上涨32100吨；硅铁厂家库存63390吨，环比下降6550吨 [2] - 锰硅全国钢厂库存14.98天，环比上涨0.74天；硅铁全国钢厂库存14.67天，环比上涨0.42天 [2] 下游情况 - 五大钢种锰硅需求121426吨，环比下降888吨；五大钢种硅铁需求19588.6吨，环比下降148.8吨 [2] - 247家钢厂高炉开工率84.00%，环比上涨0.15%；247家钢厂高炉产能利用率90.38%，环比上涨0.18% [2] - 粗钢产量7736.86万吨，环比下降228.96万吨 [2] 行业消息 - 9月24日美国宣布将欧盟进口汽车关税下调至15%，追溯至8月1日生效 [2] - 9月23日印尼190家采矿公司因未按规定提供复垦和遵循生产配额被实施行政处罚，多数为长期停产煤矿，对当前印尼煤炭生产及出口影响有限 [2] - 工信部等多部门印发《建材行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，提出严格水泥玻璃产能调控，禁止新增水泥熟料、平板玻璃产能，新建改建项目须制定产能置换方案 [2] - 8月全球粗钢产量为1.453亿吨，同比增长0.3%，1 - 8月全球粗钢产量同比下降1.7% [2]