投资评级 - 报告对麦加芯彩维持"买入"投资评级 [3][5] 核心观点 - 公司取得中国船级社(CCS)认可证书，产品包括船体防锈漆、防污漆、压载舱漆等，这是进入船舶涂料领域的必备条件 [1] - 船舶涂料市场空间较大但长期被国际巨头垄断，公司已实现销售突破，CCS认证通过后市场空间有望进一步开拓 [2] - 公司形成"三老+三新+四小"业务格局，其中船舶、海工、光伏涂料三类新业务已取得明显进展，将成为未来业绩增长点 [3] 业务进展 - 2025年3月已取得挪威船级社(DNV)防污漆证书，年中实现船舶涂料销售突破 [2] - 正在持续推进美国船级社(ABS)的相关认证工作 [2] - "三老"业务通过产品创新、客户覆盖扩大、海外市场开拓等方式继续增长 [3] - "四小"新业务包括储能、数据中心、港口设备、电力工程设施用涂料等 [3] 财务预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.60亿元、3.15亿元、3.98亿元，同比增长23.40%、21.12%、26.20% [3][4] - 预计2025-2027年营业收入分别为18.27亿元、22.03亿元、25.57亿元，增长率-14.62%、20.60%、16.05% [4] - 预计2025-2027年EPS分别为2.41元、2.92元、3.68元 [4] - 预计2025-2027年毛利率分别为25.56%、25.50%、27.07%，净利率分别为14.24%、14.31%、15.56% [11] - 预计2025-2027年ROE分别为10.89%、11.65%、12.83% [11] 估值指标 - 当前股价53.2元，A股总市值57.46亿元 [5][6] - 基于2025年预测，市盈率22.08倍，市净率2.40倍，EV/EBITDA为12.40倍 [4] - 估值水平呈现逐年下降趋势，2027年预测市盈率降至14.45倍 [4] 公司基本数据 - 总股本108.00百万股，流通A股股本37.89百万股 [6] - 每股净资产19.05元，资产负债率31.93% [6] - 一年内股价波动区间29.40-57.95元 [6]