投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究（有⾊每⽇报告） 2025-09-25 有⾊观点：印尼铜矿26年产量指引下调，铜价领涨基本⾦属 交易逻辑：8月国内固定资产投资和社零数据延续偏弱，9月22日，中国央 行行长重申适度宽松的货币政策；9月美联储利率决议符合预期，预期美 元将维持弱势，这对有色仍有支撑。供需面来看，反向开票问题使得废料 供应收紧，再生金属冶炼减产风险加大，自由港大幅下调2026年印尼Gras berg铜矿产量指引，铜矿趋紧压力进一步加大，9月以来，终端消费略微 偏弱，但随着金属价格调整且临近国庆长假，下游备货可期，预期供需将 收紧，这对金属价格有支撑。中短期来看，弱美元和供应扰动对价格有支 撑，终端需求预期偏弱将限制上方高度，预期基本金属整体维持震荡抬升 格局，继续关注铜铝锡低吸做多机会，长期来看，国内潜在增量刺激政策 预期仍在，并且铜铝锡供应扰动问题仍在，供需仍有趋紧预期，这对基本 金属价格有支撑。 铜观点：Grasberg铜矿减产量级较⼤，铜价偏强运⾏ 氧化铝观点：反内卷情绪影响，氧化铝价⼩幅反弹 铝观点：关注需求成⾊，铝价震荡运⾏ 铝合⾦观点：成本⽀撑仍在，盘⾯震荡运 ...