核心观点 - 美国政府停摆概率接近80% 主要由于两党分歧加剧 拨款法案通过门槛高且时间窗口紧张[1] - 若政府停摆 经济数据暂停公布将加大美联储决策难度 降息路径更可能延续9月指引[2] - 历史数据显示停摆期间黄金表现优于美股和美债 美股收益率下行 美债收益率短期上行[2][15][16] 新财年停摆可能性分析 - 2026财年拨款法案需在9月30日前通过 否则政府将停摆 众议院虽通过临时拨款法案但遭参议院否决[3] - 两党分歧焦点：民主党要求恢复《减税法案》削减的1万亿美元医疗补助 共和党希望维持减支成果[4] - 特朗普取消与民主党领导人会面 称停摆可能性上升 进一步缩小妥协空间[5] - 法案需参议院60票通过 共和党仅53席优势 且投票时间仅余9月29-30日两天[5] - 市场预期停摆概率达77% 12个部门中仅3个拨款进展较快 停摆影响范围广泛[6][7][8] 历史停摆情况 - 1980年以来联邦政府停摆15次 持续时间1-35天不等[9] - 最长停摆发生在特朗普时期(35天) 其次为克林顿时期(21天)和奥巴马时期(16天)[9][10] 经济影响 - 政府停摆拖累当季GDP环比折年率约1个百分点 但解决后快速反弹[11][13][14] - 政府支出占GDP近20% 停摆导致政府投资项目搁置[11] - 关键经济数据(失业率/非农/CPI)暂停发布 美联储决策难度增加[11] 货币政策影响 - 数据缺失使美联储更可能"按部就班" 延续9月点阵图指引在10月/12月各降息25BP[12] - 鲍威尔表示通胀上行与就业下行风险并存 政策利率仍具限制性[12] 资本市场影响 - 美股：停摆期间S&P500平均下跌0.2% 关门前一周跌1.0% 开门后1-3个月反弹0.6%-3.8%[15] - 美债：停摆超10天的7次事件中 10年期收益率普遍上行[15] - 黄金：停摆期间均上涨 时间越长涨幅越高 1995年21天停摆涨2.6% 2018年35天停摆涨3.8%[16]