报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 新季供应压力驱动价格下行，新粮报价高开后持续回落，大量上市后价格仍有下跌压力 [1] - 当前玉米上量有限，现货价格下跌幅度较小，现货市场呈现潮粮连跌、干粮坚挺特征，期货盘面近月合约表现抗跌 [1] - 当前基差处于偏高水平，随着进入新粮大量上市，基差面临回落风险 [1] - CBOT玉米低位盘整，消化丰产预期压力及等待供应端进一步指引 [1] 各部分总结 玉米&淀粉期货盘面价格 - 2025年9月24日，玉米11合约涨6至2164，涨幅0.28%；玉米01合约涨2至2136，涨幅0.09%；玉米03合约跌2至2146，跌幅0.09%；玉米05合约跌2至2202，跌幅0.09%；玉米07合约跌5至2215，跌幅0.23%；玉米09合约持平于2229 [2] - 2025年9月24日，玉米淀粉11合约涨22至2469，涨幅0.90%；玉米淀粉01合约涨10至2462，涨幅0.41%；玉米淀粉03合约涨7至2464，涨幅0.28%；玉米淀粉05合约涨5至2544，涨幅0.20%；玉米淀粉07合约涨5至2549，涨幅0.20%；玉米淀粉09合约涨19至2591，涨幅0.74% [2] - 2025年9月24日，小麦均价涨2至2444，涨幅0.08% [2] 利多因素 - 市场期待后期中储粮收购储备政策，但尚需时间与不确定性 [3] - 8月进口玉米保持地量水平，替代压力较小 [3] - 旧季粮源供应偏紧，新季补充尚需时间，山东深加工企业普遍大范围提价促量收购 [3] 利空因素 - 玉米处于新季收获上市期，供应的阶段性宽松对价格造成压力 [3] - 东北深加工企业收购价下调，外运不畅，当地企业压价为主 [3] 玉米&淀粉现货价格及主连基差 - 2025年9月25日，锦州港玉米价格2300，持平；蛇口港玉米价格2440，持平；哈尔滨玉米价格2170，持平；锦州港主连基差136，跌6 [12] - 2025年9月25日，山东玉米淀粉价格2780，持平；吉林玉米淀粉价格2570，持平；黑龙江玉米淀粉价格2520，持平；山东主连基差311，跌22 [12] 美玉米价格及进口利润 - 2025年9月25日，CBOT玉米主连跌1.75至424，跌幅0.41%；COBT大豆主连跌4至1008.5，跌幅0.4%；CBOT小麦主连跌1.25至519.5，跌幅0.24% [24] - 2025年9月25日，美湾完税价涨13.18至2146.62，涨幅0.62%，进口利润293.38；美西完税价涨13.24至2004.48，涨幅0.66%，进口利润435.52 [24]