报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 截至2025年8月末债券托管总量环比少增 利率债、金融债托管总量环比净增 信用债、同业存单托管总量环比净减 各机构主要券种托管总量表现分化 配置盘环比续增 交易盘和境外机构环比续减 待购回债券余额季节性增加 债市杠杆率环比上升 [1][27][50] 根据相关目录分别进行总结 债券托管总量及结构 - 截至2025年8月末 中债登和上清所债券托管量合计174.54万亿元 环比净增1.51万亿元 较7月末环比少增0.24万亿元 [1][11] - 利率债托管量120.72万亿元 占比68.72% 环比净增1.80万亿元 信用债托管量18.69万亿元 占比10.80% 环比净减14.24亿元 金融债券（非政策性）托管量12.81万亿元 占比7.39% 环比净增287.5亿元 同业存单托管量20.38万亿元 占比11.99% 环比净减0.36万亿元 [1][11] 债券持有者结构及变动 分机构托管量环比变动 - 政策性银行持续增持利率债、同业存单和信用债 [2][27] - 商业银行、信用社增持利率债和信用债 减持同业存单 [2][27] - 保险机构、证券公司、非法人类产品增持利率债 减持同业存单和信用债 [2][27] - 境外机构持续减持利率债、同业存单和信用债 [2][27] 分券种托管量环比变动 - 国债托管量环比续增 商业银行大幅增持 非法人类产品持续减持 [3][29] - 地方债托管量环比续增 政策性银行增持 商业银行转为减持 [3][29] - 政金债托管量环比续增 商业银行增持 政策性银行转为减持 [3][29] - 同业存单托管量环比续减 除政策性银行增持外其余主要机构均减持 [3][29] - 企业债券托管量环比续减 主要机构均减持 [3][29] - 中期票据托管量环比续增 商业银行大幅增持 证券公司持续减持 [3][29] - 短融和超短融托管量转为减持 商业银行为主要减持主体 [3][29] - 非公开定向工具托管量环比续减 非法人类产品为主要减持主体 [3][29] 主要券种持有者结构 - 截至2025年8月底 国债持有者中 商业银行占69.23% 境外机构占5.53%等 [34] - 政金债持有者中 商业银行占55.07% 非法人类产品占31.86%等 [36] - 地方债持有者中 商业银行占74.22% 非法人类产品占9.42%等 [38] - 企业债券持有者中 非法人类产品占54.74% 商业银行占32.20%等 [40] - 中期票据持有者中 非法人类产品占62.19% 商业银行占20.57%等 [45] - 短融超短融持有者中 非法人类产品占62.19% 商业银行占20.57%等 [45] - 非公开定向工具持有者中 非法人类产品占59.93% 商业银行占23.84%等 [47] - 同业存单持有者中 非法人类产品占65.50% 商业银行占28.44%等 [49] 债市杠杆率观察 截至2025年8月底 待购回质押式回购余额（估算）为11.23万亿元 环比增加0.2万亿元 杠杆率为106.88% 环比上升0.07个百分点 同比下降0.65个百分点 [4][50]