报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 9月23日沪镍主力合约低位震荡，伦镍涨0.83%，现货市场成交较弱，基差升水缩小，基本面偏弱并有库存压力，预计镍价低位震荡，建议逢高沽空 [1][2] - 9月23日不锈钢主力合约区间震荡，现货市场低价成交尚可，基差升水扩大，基本面虽宽松，但成本端存支撑且库存压力不大，预计价格区间震荡，建议观望 [2] 各部分总结 镍市场情况 - 期货价格：9月23日沪镍期货近月合约收盘价120730元/吨，较昨日降670元/吨；LME3个月镍收盘价（电子盘）15340美元/吨，较昨日涨140美元/吨 [2] - 成交量与持仓量：上海期镍成交量52899手，较昨日降13200手；持仓量37993手，较昨日降7075手；LME3个月镍成交量5176手，较昨日增1152手 [2] - 库存情况：上海期镍库存25464吨，较昨日降72吨；LME镍库存228900吨，较昨日降222702吨；SMM中国港口镍矿总库存971万湿吨，较上周增18万湿吨；SMM上海保税区镍库存3100吨，较上周降600吨；SMM纯镍社会库存41484吨，较上周增429吨 [2] - 现货价格：9月23日SMM 1电解镍平均价121950元/吨，较昨日降750元/吨；镍豆平均价123250元/吨，较昨日降750元/吨 [2] 不锈钢市场情况 - 期货价格：9月23日上海不锈钢期货近月合约收盘价12785元/吨，较昨日降15元/吨 [2] - 成交量与持仓量：上海不锈钢期货活跃合约成交量139017手，较昨日增402手；持仓量123891手，较昨日降6126手 [2] - 库存情况：上海不锈钢库存89377吨，较昨日降369吨；上周300系社会库存593400吨，较上周降2900吨 [2] - 现货价格：9月23日304/2B卷 - 毛边（无锡）平均价13200元/吨，较昨日降50元/吨；316L/2B卷（无锡）平均价25650元/吨，较昨日降100元/吨 [2] 资讯与逻辑 - 印度尼西亚能源与矿产资深部对东南苏拉威西省25家镍矿公司实施制裁，共暂停190个普通矿业许可证，制裁最长可达60天，提交复垦计划并提供保障后可解除 [2] - 镍多空逻辑：供给端镍矿价格持平、到港量增加、港口库存累库，镍铁厂亏损幅度收窄、排产增加且去库，9月国内电解镍增产、出口盈利扩大；需求端三元排产减少，不锈钢厂排产增加，合金与电镀需求稳定；库存上期所减少、LME增加、社会库存增加、保税区库存减少 [2] - 不锈钢多空逻辑：供给方面9月不锈钢排产增加，需求方面终端需求较弱，成本端高镍生铁价格上涨，高碳铬铁价格上涨 [2]