行业投资评级 - 行业评级为"推荐"（维持）[2] 核心观点 - 乘用车企拐点将至，价格战缓和有望修复盈利空间[5] - 汽车零部件板块受益于人形机器人产业进展和智驾渗透率提升[5] - 商用车在政策刺激下景气度持续回升[5] 乘用车板块 - 2025Q2乘用车板块营收5318亿元，同比+10.4%，环比+21.4%[5] - 2025Q2扣非归母净利润88.4亿元，同比-19.6%，主要受价格战影响[5] - 单车均价同比+0.20万元/辆至约15.18万元/辆[5] - L2.5及以上智驾渗透率快速提升，2025年6月达32.63%[5] - 新势力车企单车盈利大幅改善，如北汽蓝谷单车归母净利润同比+5.26万元/辆[5] 汽车零部件板块 - 2025Q2营收3572.9亿元，同比+7.6%[5] - 2025Q2扣非归母净利润198.4亿元，同比+7.2%[5] - 毛利率18.5%，同比-0.2pct，受年降影响[5] - 智驾域控龙头德赛西威智能驾驶业务同比+55.49%至41.47亿元[5] - 优势赛道（如智驾域控、智能化底盘）和高增长客户（如小米汽车供应链）成为盈利关键[5] 商用车板块 - 客车板块2025Q2营收183.0亿元，同比+4.3%，扣非归母净利润10.5亿元，同比+22.2%[5] - 新能源客车销量同比+57.3%至4.6万辆[5] - 重卡板块2025Q2营收1034.1亿元，同比+1.0%，扣非归母净利润33.8亿元，同比-16.0%[5] - 新能源重卡销量同比+192.8%至4.9万辆，渗透率17.7%[5] 投资建议 - 关注处于强势新品周期的车企（长城汽车、赛力斯、上汽集团、小鹏汽车-W）[5] - 关注强势主机厂供应链和人形机器人/智驾赛道标的（隆盛科技、均胜电子、德赛西威等）[5] - 商用车关注行业景气度复苏龙头（潍柴动力、宇通客车）[5]