报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白糖方面，受暑期冷饮需求带动消费季节性回暖，进口因国内外价差扩大而增长；南方甘蔗长势好，新疆甜菜受干旱单产略降，内蒙古甜菜糖分下降且收获受影响致糖厂开机推迟；巴西生产进度加快，市场预估产大于消，国际糖价在近4年低点上方弱势震荡 [1][2] - 棉花方面，8月新疆和长江流域棉区高温少雨，棉花有高温热害风险，商业库存下降且棉纺织旺季将到，价格有底部支撑；进口低于预期，期末库存预期下调，新季棉花气象条件适宜长势好于上年，纺织市场旺季需求有望回暖，价格有上涨动力 [1][2] - 策略建议以观望为主 [2] 根据相关目录分别进行总结 资讯与盘面 - 资讯显示南宁白糖现货价5780.0元，昆明白糖现货价5800.0元，新疆棉花现货价15150.0元；盘面美白糖收16.16，涨1.96%，美棉花收66.61，涨0.54% [1] 数据速览 外盘报价 - 2025年9月22 - 23日，美白糖从15.85美元涨至16.16美元，涨幅1.96%；美棉花从66.25美元涨至66.61美元，涨幅0.54% [3] 现货价格 - 2025年9月22 - 23日，南宁白糖从5800.0元降至5780.0元，跌幅0.34%；昆明白糖从5820.0元降至5800.0元，跌幅0.34%；棉花指数328从3281降至3280，跌幅0.60%；新疆棉花从15200.0元降至15150.0元，跌幅0.33% [3] 价差速览 - 2025年9月22 - 23日，SR01 - 05从20.0涨至33.0，涨幅65.00%；SR05 - 09从 - 23.0涨至 - 22.0，跌幅4.35%；SR09 - 01从3.0降至 - 11.0，跌幅466.67%；CF01 - 05从 - 5.0降至 - 20.0，涨幅300.00%；CF05 - 09从 - 190.0涨至 - 165.0，跌幅13.16%；CF09 - 01从195.0降至185.0，跌幅5.13% [3] 基差情况 - 2025年9月22 - 23日，白糖01基差从368.0降至356.0，跌幅3.26%；白糖05基差从388.0涨至389.0，涨幅0.26%；白糖09基差从365.0涨至367.0，涨幅0.55%；棉花01基差从1614.0降至1593.0，跌幅1.30%；棉花05基差从1609.0降至1573.0，跌幅2.24%；棉花09基差从1419.0降至1408.0，跌幅0.78% [3] 进口价格 - 2025年9月22 - 23日，棉花cotlookA价格77.85美元，无涨跌 [3] 利润空间 - 2025年9月22 - 23日，白糖进口利润1654.0美元，无涨跌 [3] 期权 - SR601C5400隐含波动率0.0848，期货标的SR601历史波动率6.21；SR601P5400隐含波动率0.0825；CF601C13600隐含波动率0.1126，期货标的CF601历史波动率7.2；CF601P13600隐含波动率0.1116 [3] 库存仓单 - 2025年9月22 - 23日，郑糖仓单从10315.0张降至10022.0张，跌幅2.84%；郑棉仓单从4096.0张降至3915.0张，跌幅4.42% [1][3]