报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱方面，基本面过剩问题仍存，虽厂家库存去库但实质转移至中下游，周产高位，刚需来看过剩仍在，中期下游产能无大幅增量预期，需求延续刚需格局，若无实际产能退出或降负荷库存将进一步承压，可跟踪政策及碱厂调控负荷情况，前期空单可继续持有[1] - 玻璃方面，盘面趋弱运行，现货市场成交转淡，部分地区中游库存高企未明显去化，深加工订单虽季节性好转但仍偏弱，中长期地产周期底部竣工缩量，需产能出清解决过剩困境，可跟踪政策实施及中下游备货表现，短线上关注情绪驱动持续性，中线关注旺季需求实际情况[1] - 天胶方面，供应上未来供应上量预期使原料价格走弱，成本支撑转弱，但受台风天气影响市场对短期供应释放担忧情绪升温，下游轮胎厂节前补库基本完成，现货库存去库节奏放缓，需求上部分企业缺货但整体出货不及预期，部分企业库存有提升迹象，不排除灵活控产行为，关注台风对国内产区影响，01合约区间参考15000 - 16500，后续关注主产区旺产期原料产出情况，若原料上量顺利则区间上沿高空思路，若不畅预计胶价延续区间内运行[3] - 原木方面，当前呈现震荡格局，盘面维持800一线附近震荡，市场关注点在品种基本面，随着“金九银十”旺季临近，需关注进入旺季后出货量有无明显好转，当前日均出库量未突破7万方，短期预计盘面区间震荡运行，策略建议择机逢低做多[5] - 多晶硅方面，隔日延续下跌，市场期待的扶持政策未落地，能耗新国标对短期供需影响有限，供应端调控效果不及预期，行业产能过剩格局未变，下游组件环节库存高企价格松动，后续关注政策出台时间表和实施细则、企业实际开工率和减产执行情况以及下游库存消化进度和新增订单需求[6] - 工业硅方面，9 - 10月供应增加平衡转向宽松，10月供应高位平衡预期宽松量明显，11月收窄，西南平枯水期成本上涨拉高行业平均成本带来利好情绪，短期内向上驱动动力不足，硅价或转向震荡，主要价格波动区间在8000 - 9500元/吨，关注硅料企业以及川滇工业硅企业四季度减产节奏[7] 根据相关目录分别进行总结 玻璃纯碱 - 玻璃价格方面，华北、华东、华中、华南报价均持平，玻璃2505跌17至1312，跌幅1.28%，玻璃2509跌9至1389，跌幅0.64%，05基差涨17至 - 162，涨幅9.50%[1] - 纯碱价格方面，华北、华东、华中、西北报价均持平，纯碱2505跌23至1361，跌幅1.66%，纯碱2509跌15至1423，跌幅1.08%，05基差涨23至 - 61，涨幅27.38%[1] - 供应方面，9月19日纯碱开工率85.53%，较9月12日降2.02%，周产量74.57万吨，降2.02%，浮法日熔量15.95万吨，降0.47%，光伏日熔量持平[1] - 库存方面，9月19日玻璃厂库6090.80万重积，较9月12日降1.10%，纯碱厂库175.56万吨，降2.33%，纯碱交割库61.49万吨，涨10.69%，玻璃厂纯碱库存天数持平[1] - 地产数据方面，新开工面积同比 - 0.09%，较前值升0.09%，施工面积同比0.05%，降2.43%，竣工面积同比 - 0.22%，降0.03%，销售面积同比 - 6.55%，降6.50%[1] 天然橡胶 - 现货价格及基差方面，9月23日云南国富手机胶持平，全乳基层涨90至 - 855，涨幅9.84%，泰标混合胶报价跌50至14800，跌幅0.34%，非标价差涨40至 - 725，涨幅5.23%，杯胶中间价跌0.55至50.50，跌幅1.08%，胶水中间价持平，西双版纳州胶块、胶水价格及海南原料价格均持平[3] - 月间价差方面，9月23日9 - 1价差涨15至15，涨幅150.00%，1 - 5价差涨5至40，涨幅14.29%，5 - 9价差跌20至 - 65，跌幅44.44%[3] - 基本面数据方面，7月泰国产量421.60，较前值增1.61%，印尼产量197.50，增12.09%，印度产量45.00，降2.17%，中国产量101.30，降1.27%，汽车轮胎半钢胎开工率周环比升0.20%，全钢胎开工率周环比升0.07%，8月国内轮胎产量10295.4万条，增9.10%，8月轮胎出口数量降5.46%，7月天然橡胶进口数量合计增2.47%，8月进口天然及合成橡胶增4.76%[3] - 库存变化方面，9月23日保税区库存降0.95%，上期所厂库期货库存降3.07%，青岛保税库入库率升0.88，出库率降1.50，一般贸易入库率升3.43，出库率升3.55[3] 原木 - 期货和现货价格方面，9月23日原木2511持平，原木2601涨0.5至819，涨幅0.06%，原木2603跌1.5至823.5，跌幅0.18%，原木2605跌1至827，跌幅0.12%，11 - 01价差跌0.5至 - 14，11 - 03价差涨1.5至 - 18.5，11合约基差持平，01合约基差跌0.5至 - 69，各港口辐射松及云杉价格均持平，外盘报价辐射松、云杉CFR价均持平[5] - 成本方面，9月23日人民币兑美元汇率持平，进口理论成本按15%涨尺计算涨0.10至797.53[5] - 供给方面，8月31日港口发运量166.6万/立方米，较7月31日降3.87%，新西兰至中日韩岩港船数44.0，降6.38%[5] - 库存方面，9月19日中国针叶原木总库存292.00万立方米，较9月12日降3.31%，山东降3.50%，江苏降0.13%[5] - 需求方面，9月19日中国原木日均出库量5.98万立方米，较9月12日降5%，山东降11%，江苏升4%[5] 多晶硅 - 现货价格与基差方面，9月23日N型复投料、颗粒硅、硅片、电池片、组件平均价均持平，N型料基差涨730至2390，涨幅43.98%[6] - 期货价格与月间价差方面，9月23日主力合约跌730至50260，跌幅1.43%，当月 - 连一跌210至 - 45，跌幅127.27%，连一 - 连二涨150至 - 2355，涨幅5.99%，连二 - 连三涨225至355，涨幅173.08%，连三 - 连四涨285至170，涨幅247.83%，连四 - 连五涨225至 - 5，涨幅173.08%，连五 - 连六涨285至30，涨幅247.83%[6] - 基本面数据（周度）方面，硅片产量13.92GW，较前值增0.29%，多晶硅产量3.10万吨，降0.64%[6] - 基本面数据（月度）方面，多晶硅产量13.17万吨，较前值增23.31%，进口量降9.63%，出口量增40.12%，净出口量增94.25%，硅片产量56.04GW，增6.24%，进口量增74.18%，出口量增43.95%，净出口量增41.88%，需求量增0.14%[6] - 库存变化方面，多晶硅库存20.40万吨，较前值降6.85%，硅片库存16.87GW，增1.93%，多晶硅订单持平[6] 工业硅 - 现货价格及主力合约基差方面，9月23日华东通氧SI5530、SI4210工业硅及新疆99硅价格均持平，通氧SI5530基差涨25至575，涨幅4.55%，SI4210基差涨25至 - 25，涨幅50.00%，新疆基差涨25至875，涨幅2.94%[7] - 月间价差方面，9月23日2510 - 2511价差跌15至 - 35，跌幅75.00%，2511 - 2512价差跌5至 - 400，跌幅1.27%，2512 - 2601价差涨20至35，涨幅133.33%，2601 - 2602价差涨15至10，涨幅300.00%，2602 - 2603价差涨25至 - 10，涨幅71.43%[7] - 基本面数据（月度）方面，全国工业硅产量38.57万吨，较前值增14.01%，新疆产量16.97万吨，增12.91%，云南产量5.81万吨，增41.19%，四川产量5.37万吨，增10.72%，全国开工率55.87%，增6.20%，新疆开工率60.61%，增15.25%，云南开工率47.39%，增44.09%，四川开工率44.29%，增19.83%，有机硅DMC产量22.31，增11.66%，多晶硅产量13.17万吨，增23.31%，再生铝合金产量61.50，降1.60%，工业硅出口量7.66，增3.56%[7] - 库存变化方面，新疆厂库库存周度降1.07%，云南厂库库存周度升5.45%，四川厂库库存周度升0.44%，社会库存周度升0.74%，合单库存日度升0.32%，非仓单库存日度升1.10%[7]