报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金长期持有，资金流入及中长期支撑逻辑不变，战略配置价值高；白银强势走高，需求坚挺但弹性大；9月铜多单止盈，中长期看好；锌短期止跌反弹，中长期供增需减；铅、锡、铝、镍、工业硅反弹承压；多晶硅9月高位震荡；碳酸锂反弹承压，企稳后低多对待 [1] - 金银资金大幅增持，黄金再创历史新高，金银长线看多逻辑不变 [2][3] - 铜外强内弱，9月LPR按兵不动，建议多单止盈，中长期看好 [4][6] - 锌长假避险情绪发酵，建议空单止盈，中长期供增需减 [7][9] - 铝下游铝棒去库，建议沪铝短期逢低做多 [10][13] - 镍印尼矿端扰动，镍价低位回升，建议镍、不锈钢短期观望 [14][17] - 碳酸锂供需双旺，向上驱动不足，建议低多对待 [18][21] 各品种情况总结 黄金 - 行情回顾：资金大量流入，美国政府停摆风险等因素支撑，内外黄金创历史新高 [2] - 基本逻辑：米兰强“鸽”表态，资金持续流入，在地缘多变和经济前景不确定下，黄金短期强劲，长期受益于全球货币宽松、美元信用下滑和地缘格局重构 [2] - 策略推荐：黄金整体稳定，短线长线均可做多，关注美国通胀数据等 [3] 白银 - 策略推荐：白银短期9800附近有支撑，弹性大，短线做多需考虑仓位和节奏，金银长线看多逻辑不变 [3] 铜 - 行情回顾：沪铜止跌企稳，伦铜重回万元大关，外强内弱 [5] - 产业逻辑：铜精矿供应偏紧，加工费倒挂，8月电解铜产量下降，9月或有冶炼厂检修，产量将环比下降，关注后续国内政策力度和旺季成色 [5] - 策略推荐：9月LPR按兵不动，降息预期落空，国庆假期临近，建议多单止盈，准备空仓或轻仓过节，产业卖出套保积极布局，中长期看好，沪铜关注区间【78500，81500】，伦铜关注区间【9900，11000】美元/吨 [6] 锌 - 行情回顾：沪锌止跌反弹 [8] - 产业逻辑：25年锌精矿供应宽松，9月国内炼厂检修增加，锌锭预计环比减少，库存表现分化导致伦锌强沪锌弱，9月旺季消费预期向好，但下游刚需逢低采购，关注国内货币政策和财政政策情况 [8] - 策略推荐：国庆长假临近，建议沪锌空单止盈，准备空仓或轻仓过节，中长期维持反弹逢高沽空观点，沪锌关注区间【21800，22400】，伦锌关注区间【2880，2980】美元/吨 [9] 铝 - 行情回顾：铝价短暂承压，氧化铝相对偏弱走势 [11] - 产业逻辑：电解铝海外宏观降息符合预期，8月产量同比和环比均增长，9月库存小幅增加，铝棒库存下降，需求端开工率环比上升；氧化铝几内亚铝土矿供应充裕，9月到港量或受雨季影响，开工率上升，供应端压力加大，短期供需维持宽松预期 [12] - 策略推荐：建议沪铝短期逢低做多，注意下游加工企业开工变动，主力运行区间【20500 - 21500】 [13] 镍 - 行情回顾：镍价低位回升，不锈钢反弹走势 [15] - 产业逻辑：海外宏观降息符合预期，印尼政局对镍矿供应影响有限，国内镍产业链内部供需分化，精炼镍供应过剩，硫酸镍环节偏紧，9月纯镍社会库存累积；不锈钢下游消费旺季预期仍存，9月库存下降，排产量提升，旺季成色待观察 [16] - 策略推荐：建议镍、不锈钢短期观望，注意终端消费改善情况，镍主力运行区间【121000 - 123000】 [17] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约LC2511冲高回落，尾盘翻绿 [19] - 产业逻辑：供应未明显收缩，周度产量维持在2万吨以上，开工率接近50%，宁德枧下窝暂未复产影响有限；需求端利好密集释放，总库存连续6周去化，冶炼厂库存低于去年同期，临近月底江西采矿证问题或被资金关注 [20] - 策略推荐：低多对待【72700 - 74700】 [21]