报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周油价前半程上涨后半程下行抹去涨幅，市场对中远期消费悲观及供给趋宽压制价格 [66] - 商品属性上供给增加且消费将疲软，拖累油价；金融属性上虽美联储降息但宏观局势疲软难促价格回暖；政治属性上中东地缘波动对产能国影响减弱 [66] - 后续油价短线波动、中长期承压，操作上短期内可谨慎逢高偏空布局 [66] 各目录总结 操作思路 - 上周油价前高后低，本周或仍承压，建议关注【465 - 510】元/桶区间，可谨慎逢高偏空布局，同时关注OPEC + 国家与美国生产情况及中东地缘局势 [13] 行情回顾 - 上周油价前半程受美联储降息预期和中东地缘局势影响上行，后半程因降息落幕、消费预期存疑及OPEC + 与美国产量增加，涨幅回吐 [20] 基本面分析 宏观 - 上周美联储降息25个基点至4.00% - 4.25%区间，部分官员认为应降50个基点，预计年内还将降息两次，较6月预期多一次，基本符合市场预期 [24] - 鲍威尔称此次为风险管理降息，劳动力市场下行风险是重点，降息对商品价格提振有限，市场仍受美国经济增速降低影响，预期悲观 [27] - 俄乌冲突稳定，中东地区以色列行为遭国际谴责，或影响地缘局势升级，油价受此波动影响降低 [31] 供给 - OPEC + 维持增产，7 - 8月合计增产478千桶/天 [35] - 沙特、俄罗斯持续增产，伊拉克修复产量，美国产量持稳修复 [37][40][44] 需求 - 美国呼吁、欧盟禁止购买俄罗斯原油和天然气，俄油供给趋宽，且原油消费表现不佳拖累油价 [46] - 中美制造业PMI数据显示不见起色，成品油生产同步放缓 [50][54] 库存 - 美国9月12日当周API和EIA原油库存超预期降库，因出口大增且产量未增，短线对油价有少量提振但影响不明显，持续可能性低 [56] - 美国9月12日当周汽油库存去化、精炼油库存累库，消费表现不佳，四季度或拖累油价 [60]