根据提供的晨报内容，以下是关于公司和行业研究的核心观点及关键要点总结： 核心观点 - 报告整体对中国股市持乐观态度，认为市场调整为机会，A/H股有望走出新高，并强调新兴科技为主线，同时建议增配周期金融和港股红利资产 [2][3][5] - 中国经济预期正从"L型"一竖迈向一横，确定性上升，上市公司营收和库存增长企稳，新兴行业资本开支转正 [3][4] - 债市在2025年四季度面临更多变数，利率下行空间受限，与历史季节性模式"先弱后强"可能不同 [11][13][14] 宏观研究 - 消费整体改善，商品消费中汽车零售批发量、高端白酒价格受旺季及基数效应回升，服务消费如城市内人口流动、电影票房改善，但城市间迁徙指数同比转负 [2][20] - 投资方面基建专项债发行快、项目合同额跌幅收窄，地产销售旺季回暖，但土地市场转冷，开工建设数据仍低位 [2][20] - 生产各行业多数回落，发电、钢铁等行业受需求或利润影响调整，库存以补库为主，物价呈工业品涨价、CPI分化态势 [2][20] - 进出口受关税政策扰动，国内主要港口运价下跌，流动性方面美元指数小幅上行，人民币温和升值 [2][20] 策略研究 - 无风险收益下沉推动"找资产"需求井喷，资本市场改革提高投资者回报，中国转型加快与经济"L型"企稳能见度提高，支撑估值重估 [2][21] - 中美元首通话表明短期风险展望稳定，弱美元与海外降息有利于中国宽松与央行重启国债交易，科创板成长层推出和第五套上市标准重启在即 [2][21] - 风格不切换，新兴科技依然是主线，推荐港股互联网/电子半导体/创新药/机器人/传媒等，金融板块调整后股息回报潜在提高，建议增配券商/保险/银行 [3][5][23] - 反内卷背后是经济治理思路转变，看好有色/化工/地产/新能源等供需格局改善的周期品，四季度逐步战略增配消费，推荐国潮品牌及传统品类 [5][23] 海外策略研究 - 港股红利资产现金分红比例均值44%高于A股的36%，恒生综合指数股息率2.9%高于万得全A的1.9%，估值更低（PE 7.2倍 vs A股7.9倍，PB 0.6倍 vs A股0.8倍），且行业分布更多元 [7][40] - 两地红利资产在弱市具防御性、牛市跟涨，利率低时相对收益占优、利率上行绝对收益更优，但港股红利税更高（港股通投资H股按20%，红筹股加10%出境税），且对美债更敏感 [8][41] - 短期港股红利资产性价比更高，四季度险资配置需求提升，海外流动性转松下有望迎资金增配，中长期政策强化分红监管叠加低利率环境，港股红利资产具配置价值 [9][10][42] 固定收益研究 - 历史上四季度债市往往"先弱后强"，10月利率中枢多数上行主因会议谨慎情绪与政府债券供给压力，11-12月多下行因政策预期落地、宽货币博弈升温、供给冲击减弱、机构年底抢配 [13] - 2025年四季度债市变数更多，有利因素是稳增长政策加码预期谨慎情绪边际减弱，但不利因素包括美联储降息下权益资产强势、货币政策宽松空间有限、政府债券供给压力持平2024年 [14] - 机构配置力量可能减弱，银行面临存贷双重压力，保险注重绝对点位而非时间，理财和基金因费率改革对信用债支撑减弱 [15] 行业与主题推荐 - 国产算力：看好算力基建投资加码与国产链渗透率提升，华为发布昇腾芯片时间表，摩尔线程IPO募资80亿元 [6][29][51] - 商业航天：卫星移动通信牌照发放，看好液体火箭/卫星载荷/发射场等领域投资，我国多个星座进入大规模组网阶段 [6][30] - 反内卷：看好锂电/储能/养殖/造纸等格局优化与价格预期改善，光伏等领域依法治理低价竞争 [6][31] - 具身智能：股权融资加速与汽车制造/物流搬运等场景落地，看好机器人关键零部件/整机制造 [6][31] 其他行业要点 - 计算机：英伟达50亿美元入股英特尔，微软投资73亿美元打造AI数据中心，华为发布昇腾950PR（2026Q1）等多颗芯片 [49][51][52] - 建筑工程：央企资产总额从68.8万亿元增长到2024年底91万亿元，利润总额从1.9万亿元到2.6万亿元，控股上市公司市值超22万亿较"十三五"末增近50% [53] - 汽车：国内乘用车市场价格战持续放缓，8月主销车系平均降价幅度-20.2%，燃油/纯电动/插混车平均售价同比回升1.6%/8.3%/13.7% [59][60] - 机械：叉车8月销量118087台同比增长19.4%，其中国内增19.3%、出口增19.6%，1-8月累计销976026台增12.9% [63]